北大光华-中国资本市场信息质量暨上市公司信息透明度指数白皮书-190128

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        引  言
        上市公司的信息透明度对于资本市场而言至关重要，是维护资本市场公平、公正的核心，是保护广大投资者的重要途径。为了评估中国上市公司的信息透明度水平，光华-罗特曼信息和资本市场研究中心，在  新  财  富  杂  志  的  大  力  协  助  下  ，研制并通过本白皮书发布中国上市公司信息透明度指数。该指数的构建结合了主观指标  (市场参与者的观点)  和客观指标（上市公司会计盈余质量、监管机构的调查和处罚记录以及基于机器学习的媒体评价），旨在全面综合地反映上市公司的信息质量和透明度。同时，我们考察了中国资本市场的信息披露现状，对部分上市公司进行了通讯调查和实地调研，直接捕捉公司高管在信息处理和披露工作上的观点和经验。我们希望总结并分享信息透明度建设中可以相互借鉴的经验，促进中国资本市场信息质量的整体?升，?高国际资本对中国上市公司投资的信任度。
        我们通讯调查的结果显示：
        诚信是企业的立身之本和根基，但由于违法成本过低、法制不健全和监管不力等因素，加之来自于投资者、公司内部业绩考核以及融资需求的压力，促使部分企业通过虚增收入、高估资产和少计成本费用等方式进行财务粉饰；
        信息披露具有缓解信息不对称、提升公司形象的作用，但目前中国上市公司的信息披露仍然存在不完整、不及时、虚假信息等问题；
        建设更加诚信和具有商业信誉的资本市场，需要监管机构、上市公司自身以及投资者的共同努力。
        进一步通过实地调研，我们发现：
        公司股价波动时面临着来自投资者、大股东和其他利益相关者的压力。对于中国机构投资者更关注短期业绩的现状，公司需要进行有效沟通而非简单迎合；
        管理层风格与企业文化是上市公司信息透明度建设的根基，投资者沟通、公司制度与培训也发挥着关键的作用；
        上市公司的信息披露存在对信息泄露的担心、披露的持续性和可比性的问题。
        通过对  2018  透明度指数比较高的上市公司统计分析表明：
        高透明度公司总资产和市值都较高，国企和民企的数量相当；
        高透明度公司其总资产收益率和净资产收益率都较高；
        投资者对高透明度给予回报，高透明度公司牛市时明显跑赢大盘，熊市时抗跌能力强。
        本白皮书第一部分阐述了我们对中国资本市场诚信和信息披露现状进行的调查，包括调查的动因、通讯调查的结果分析以及实地调研的发现；第二部分详细解释了中国上市公司信息透明度指数的构建方法和排名靠前的  300  家公司的名单和描述统计。