南华期货-动力煤周报：安检保供，消费降档，关注补库节奏-190127

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        投资策略汇总  
        03-09合约逢低正套介入。
        简述  
        春节影响逐渐加强，下游终端消费需求下滑，采购需求在高库存策略下降幅有限。短期看，有日耗下滑导致电厂有被动累库的成分，不过仍有部分电厂在春节前后进行补库。下游日耗水平在剔除天气影响后中枢可能会出现下移，但居民用电占比提升预计将减弱这一趋势。所以维持最低45左右的日耗判断。在保供支撑下，安全检查悲观影响持续减弱。消费需求可预见性下滑，供需双弱格局开始深化，后续持续关注电厂库存节奏。
        策略上，期限基差有走弱迹象，产地港口倒挂导致港口现货存在下行压力，而05合约走强是出于下游补库节奏前置的预期判断。03-09合约价差回归正常，减持后继续关注正套逻辑。