中银国际期货-纸浆周报：利多因素未变，纸浆或继续上行趋势-190128

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        本期观点：
        基本面上来看，目前纸浆期货的主要压力来自下游消费需求的不佳，造纸企业成品库存消化速度迟缓。下游纸厂原料备货接近尾声，商家低价惜售，成交不多。目前青岛港西港库存超过50万吨，常熟港库存约56万吨，且本月下旬有部分进口货源集中到港，库存仍高。12  月末欧洲港口木浆库存共计22.4万吨，环比上月上升  8%。不过由于国际生产商减少发运量，预计2月份到港木浆减少，国内高库存有望缓解。目前国内外价格倒挂情况有所好转。进口供应商均小幅上调漂针浆和漂阔浆的2月合同价。废纸价格上周共上调160元/吨。  
        宏观方面，由于央行实施降准加公开市场巨量投放，目前资金利率维持低水平，节前流动性无忧，市场风险偏好较高。
        纸浆期货短期上涨动力仍存，价格回调可能并不深，很可能继续上行到与现货价格平水也就是5650位置。技术分析上，我们看到均线仍成多头排列，目前价格在13日均线5358处获得支撑。跨期价差也逐渐收窄，目前为-76，源于远月走强，这都是价格短期维持强势的特征。但是中长期由于纸浆期货供过于求没有明显改观，持看空观点，目标前低4916。观点供参考。