民生证券-量化监控及热点解析2019年第5期：低波动因子持续走强，“买入”基金重仓股表现如何-190128

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        本期聚焦：如果“买入”基金重仓股，表现如何？
        整体上看，“基金重仓股策略”并无明显的优势，但同时我们观察到在2006  年和2017  年，“基金重仓股策略”大幅跑输偏股型基金指数，2006  年和2017  年均为结构分化均较大，若剔除掉2006  年和2017  年，则测试组合(季末建仓)与测试组合(披露建仓)平均每年超额偏股型基金指数3.84%和3.24%，有一定选股效果。
        春节前5  个交易日市场均大概率上涨，可积极布局，春节前有色金属、汽车、钢铁、通信、机械等行业表现突出
        市场监控：大盘股交投较低迷，中小盘股交投较活跃
        市场估值：大盘指数处历史低位，中小盘指数处历史底部
        行业估值：多数行业处历史低位，地产及消费近历史底部
        市场换手率：大盘股交投较低迷，中小盘股交投较活跃      
        行业换手率：通信换手率处历史高位，消费交投较低迷
        机构行业配置：消费行业高拥挤，周期及通信传媒低拥挤
        机构风格配置：2018Q4  减配大市值、高质量，增配成长
        情绪监控：市场情绪持续升温，新年来站上中、短期均线股票数量仍处高位
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值因子
        上周大市值、长期动量、低波动、高质量因子表现突出，低估值因子出现回撤，高成长小幅回暖。本月低估值、低波动率因子大幅走强，小市值因子小幅走强，高质量因子小幅回撤。中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，短期仍建议关注低估值、中小市值因子
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现