华金证券-传媒行业周报：版号发放常态化，建议关注产品线丰富的游戏大厂-190128

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        投资要点
        行情回顾：传媒行业，上周  SW  传媒下降  1.03%，跑输沪深  300  指数  1.54  个百分点。分子板块看，营销传媒下降  0.86%、互联网传媒下降  1.08%、文化传媒下降  1.09%。教育行业，上周  A  股教育服务指数（882574.WI）下跌  0.40%，跑输沪深  300  指  0.91  个百分点；港股教育指数（887671.WI）下跌  0.81%，跑输恒生指数  2.57  个百分点；美股教育指数上涨  5.55%，跑赢标普  500  指  5.77个百分点。
        行业要闻：1）58  同城发布  2018  年送餐员就业报告：送餐员企业提供薪资排名中，杭州以  9121  元排名第一，其次是北京、南京、上海，分别为  9072  元、8728元和  8481  元，全国平均薪资水平达到  7750  元。从城市需求量看，送餐员需求量最高的城市为北京，其次是上海、深圳、广州、成都。2）爱奇艺发布  2018网大年度报告：网络大电影呈现精品化趋势：2018  年，爱奇艺共上线  1004  部网络大电影，单片票房分账突破  4500  万、破千万影片数量达到  25  部，均为历史新高，网络大电影作品逐渐呈现精品化趋势。3）影视业纳税自查自纠阶段结束，自查税款达  117.47  亿：自  2018  年  10  月开展规范影视行业税收秩序工作，截至  2018  年底，国家税务总局自查申报税款  117.47  亿元，入库  115.53  亿元。目前自查自纠阶段已经结束，转入督促纠正阶段。4）阿里影业：淘票票专业版正式升级为灯塔专业版：阿里影业旗下行业数据平台淘票票专业版正式升级为灯塔专业版。此次升级包括四部分：1.    打通灯塔工作台，全面公开爆米花指数；2.    提供针对片方的灯塔专属报告；3.    增加  10  部影片的多维度数据表格下载；4.    提供多个专业工具和深应用。
        公司动态：【三七互娱】1.限售股解禁：解禁数量  23,612,750  股，占总股本  1.11%，上市流通日期为  2019  年  1  月  23  日。2.公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购金额  3-6  亿元人民币，回购价格不超过  15  元/股，实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份预案之日起  12  个月内。【宝通科技】预  计  2018  年  归  属  于  上  市  公  司  股  东  的  净  利  润  26,520.71  万  元  —30,940.83  万元，同比增长  20%-40%。【华谊兄弟】公司与阿里影业签订战略合作框架协议，双方约定在公司主控影视项目、艺人发展、衍生品开发、营销服务等领域建立合作关系。【当代明诚】业绩预告：公司预计  2018  年实现归母净利  1.7  亿至  2  亿，同比增加  32.68%至  56.09%。【星辉娱乐】业绩预告：公司预计  2018  年实现归母净利  20,703.06-  27,604.08  万元，同比变化-10%至  20%。
        投资建议：根据版署网站，自  2018  年  12  月以来国产网络游戏版号已下发四批，第四批版号中包括各大厂产品：腾讯独代的完美手游《完美世界》、游族的《一球天下》、腾讯自研《榫接卯和》《折扇》、网易代理的《战春秋》均在内。本次版号下发已经是  2019  年的第二批，共计  95  款产品，我们认为随着游戏版号正常化的速度不断拓进，游戏板块在估值修复后将迎来波动率加大的行情，从全年来看，我们相信下半年游戏将出现内容商进一步集中的状况。在产品推出前，我们认为  pipeline  众多、具有稳定性的公司，将在下半年享有更佳性价比。推荐标的：完美世界（完美世界手游已经确定获得版号，确定性强），建议关注游族网络（关注进口游戏版号的确定情况），海外建议关注腾讯控股和网易。
        风险提示：影视、游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险