中泰证券-公募基金2018Q4传媒行业持仓跟踪：持仓占比持续下滑，游戏、出版、院线更受青睐-190128

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        投资要点
        2018Q4  传媒板块配置比例为2.42%，公募持仓占比连续3  个季度下滑。以申万传媒自有流通市值计算，2018Q4  传媒板块的标准配置比例为2.84%。目前公募基金前十大持股中传媒行业持仓比例2.41%，连续三个季度下滑并且低于标准配置0.42  个百分点，低配幅度较Q3  扩大0.24个百分点。
        我们统计了普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，按照申万传媒一级行业分类（剔除东方财富、上海钢联），纳入部分港股标的，计算得出2018Q4  公募基金前十大持仓占比流通股排名情况，其中流通股占比前三名分别是新经典（30.78%）、视觉中国（24.07%）、完美世界（12.65%）。同时我们对比了2018Q3  对应标的的公募持仓情况，大幅加仓的标的为吉比特（4.69%）、视觉中国（4.14%）、完美世界（3.80%）、横店影视（2.43%），减仓较多的主要是分众传媒（-9.54%）。
        2018Q4  我们统计的传媒行业整体持仓市值为134.21  亿元，环比大幅下滑23.26%。我们认为出现大幅下滑的原因一方面与传媒板块整体下跌有关，另一方面受机构资金减仓大市值公司有关，如分众传媒（-67.62亿元）。从统计数据来看，持仓市值排名前三A  股标的为分众传媒、视觉中国和完美世界，而从持有基金数量增长来看，排名前5  的分别为万达电影（+53）、完美世界（+37）、吉比特（+21）、中文传媒（+20）。基金持仓市值下滑最大和持有基金数下滑最多的标的是分众传媒。
        从公募基金2018Q4  整体重仓股持仓变化情况来看，我们发现（1）机构新增配置标的倾向于游戏、出版和院线子板块，比如完美世界、吉比特、中文传媒、万达电影等；（2）细分行业龙头依然受到资金青睐，比如视觉中国等。
        投资建议：2019  年我们继续重点推荐游戏、出版及院线板块，静待影视内容板块调整充分后的投资机会，以及细分领域龙头的投资价值。重点推荐：中文传媒（低估值手游出海龙头，IP  新作值得期待）、完美世界（产品品类丰富，研发能力突出，《完美世界手游》获取版号待上线）、吉比特（优质  CP，深耕  MMO、二次元、Roguelike  等垂直细分领域）、山东出版（山东文化出版龙头，纸价、人口变化带来业绩弹性）、中南传媒（教辅业务有望企稳，教育拓展持续深入，分红比例较高）。
        风险提示：行业政策及监管风险、公司商誉、质押等风险、机构持仓过于集中风险