光大证券-中孚信息-300659-2018年业绩预告点评：自主可控推进顺利，股权激励与研发投入影响利润增速-190128

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        ◆事件：
        公司发布2018  年业绩预告：预计2018  年盈利4100  万元-4700  万元，同比下降15%-3%。
        ◆股权激励费用摊销和研发投入增加影响利润增速：
        公司2018  年利润相较于2017  年有所下滑主要是因为股权激励摊销和研发投入加大。1、因实施2017  年限制性股票激励计划，本报告期摊销股份支付费用约1300  万元，对公司净利润影响明显。剔除股份支付费用的影响后，2018  年度归属于上市公司股东的净利润约5400  万元至6000  万元，同比增长约3%—14%，基本符合预期。2、为提升自主可控和态势感知产品竞争力，公司继续加大研发投入，研发费用同比增加约2700  万元，同比增长约60%。
        ◆自主可控推进顺利：
        受益于自主可控的战略的加速推进，安全保密业务继续保持快速增长，该业务的快速增长也带动收入继续保持高速增长，公司预计2018  年实现营业收入3.5  亿元，同比增长约25%。公司作为A  股保密第一股（保密软硬件收入占比55%），公司近两年加大对自主可控软硬件的研发投入力度，是目前保密产品中对国产PC  适配最广的厂商。自主可控，保密先行，保密领域将是自主可控推行的先锋。一旦自主可控PC  推广，公司业绩将会有较大弹性。针对目前网络泄密频发的现状，预计未来保密网的“态势感知平台建设”也将迎来加速期，公司也有望明显受益。
        ◆投资建议：
        作为A  股保密第一股，看好公司受益于自主可控PC  推广带来的业绩弹性。暂不考虑并购剑通信息对公司业绩的影响，考虑到公司2018  年摊销股份支付费用和研发费用增加，下调公司18  年归属于母公司净利润预测为0.45  亿元，维持公司19-20  年归属于母公司净利润预测分别为0.92  和1.19亿元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，并购进度不及预期，市场整体风险。