华金证券-轻工制造行业周报：家具板块迎来估值修复，关注优质龙头-190128

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        投资要点
        上周市场表现：上周，SW轻工制造板块上涨0.47%，沪深300上涨0.51%，轻工制造板块落后大盘0.04个百分点。其中SW造纸II下跌0.88%，SW包装印刷II板块上涨2.36%，SW家用轻工上涨0.06%，SW其他轻工制造下跌0.91%。目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.04倍，其中子板块SW造纸II的PE为9.2倍，SW包装印刷II的PE为24.39倍，SW家用轻工II的PE为22.28倍，SW其他轻工制造II的PE为43.75倍，沪深300的PE为10.52倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：顺灏股份（+60.91%）、新宏泽（+12.54%）、裕同科技（+12.54%）、顶固集创（+12.39%）、美克家居（+11.84%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：东方金钰（-23.46%）、通产丽星（-19.95%）、金洲慈航（-14.8%）、德力股份（-11.09%）、群兴玩具（-10.36%）。
        行业重要新闻：1.  太仓玖龙、重庆玖龙发布2019年春节期间发货安排；2.  皮阿诺发布橱柜收纳新品；3.  湖南消委会发布年度投诉新热点：互联网家装存陷阱；4.  南京商品房“全装修”新政出炉，交付后样板间仍需公示三个月。
        公司重要公告：【欧派家居】2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加19,502万元到32,503万元，同比增长15%到25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加23,905万元到35,857万元，同比增长20%到30%；【顶固集创】公司正筹划以发行股份及支付现金购买资产事项，拟购买苏祺云持有的凯迪仕48%股权；【景兴纸业】为解决进口原料困境以及突破规模扩张屏障，拟在马来西亚的西马东海岸雪兰莪州投资建设生产基地。项目主要以进口美国废纸为原料生产废纸浆板和包装原纸，达到年产废纸浆板80万吨，包装原纸60万吨，其中：箱板纸35.5万吨，瓦楞纸24.5万；【海伦钢琴】公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润为4917.66万元-6147.08万元，较上年同期增长20%-50%；【星辉娱乐】公司预计归属于上市公司股东的净利润为20,703.06万元-  27,604.08万元，同比变动-10%至20%。
        投资建议：受下游需求不景气、地产调控、中美贸易战等多因素影响，2018年轻工制造行业整体表现相对较弱，目前板块估值也处于近一年低位水平，近期多家公司发布2018年业绩预告，建议关注业绩兑现或超预期个股。建议关注：1）受益于上游包装用纸价格下降以及随着春节临近，下游消费市场需求有望有所好转，业绩确定性较强的卷烟包装领军企业劲嘉股份；2）建议关注受益上游木浆价格下降、具有消费属性的生活用纸龙头中顺洁柔；3）在地产调控下，行业龙头有望凭借渠道、产品、品牌等进一步提高市占率，建议关注品牌建设良好、产品品类丰富、多渠道布局的定制家居龙头欧派家居、尚品宅配以及受益于TDI价格下降的成品家具龙头顾家家居。
        风险提示：原材料价格上升风险；市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险