信达证券-钢铁行业：南钢股份-190128

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        本周行业观点：钢价稳中有升，唐山限产再出新政。
        1、  钢价稳中有升。截至1  月25  日，高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4097  元/吨、3946元/吨、3900  元/吨、4711  元/吨、5672  元/吨、3842  元/吨、4197  元/吨，相比前一周分别变化0.47%、0.69%、0.28%、0.36%、0.21%、1.21%、0.84%。
        2、  唐山限产再出新政。2019  年1  月，唐山市发布《2019  年二三季度重点行业错峰生产方案征求意见通知》，方案将分为两个阶段实施，第一阶段为3  月1  日至31  日；第二个阶段为4  月1  日至9  月31  日。第一阶段，全市不承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产50%，承担供暖任务的钢铁企业烧结机(竖炉)限产比例与高炉限产比例保持一致。第二阶段将全市划分两个区域，对上风向区域及市区钢铁企业进行错峰生产。
        3、  钢材社会库存环比有所下降。据中钢协统计，2018  年12  月，全国20  个城市5  大类品种钢材社会库存合计环比连续下降。12  月钢材库存总量824  万吨，环比减少36  万吨，下降4.1%；其中钢材市场库存总量722  万吨，环比减少52  万吨，下降6.7%；港口库存102  万吨，环比增加16  万吨，上升18.4%。
        4、  2019  年钢价仍将高位波动。随着2018-2019  年供暖季的到来，空气质量情况将进一步影响各地政府、大气办对于钢铁行业企业的限产比例。一旦环保问题突显，各地仍有可能执行大规模的环保限产政策，从而使得钢材产品供给越发紧张，带动产品价格上涨。我们认为2019  年，钢材产品价格仍将受到产能削减及环保限产政策的双重作用，呈现高位波动的状态。
        5、  风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。