天风证券-上海钢联-300226-业绩略低于预期，B2B电商、数据资讯业务前景广阔-190127

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        事件：
        2019  年1  月25  日，公司发布2018  年年度业绩预告，预计2018  年实现归母净利润11425  万元-12870  万元，同比增长137%-167%。
        点评：
        业绩略低于预期，预计投入加大及部分计提是主因
        业绩略低于预期，预计数据资讯业务投入加大以及部分计提是主要原因，数据资讯收入仍维持快速增长态势，钢银电商符合预期，规模效应体现明显。
        钢银电商规模效应开始体现，利润高速增长
        无论从平台交易规模还是利润规模来看，公司都是行业领导厂商之一。2018年，公司平台交易量稳健增长，随着手续费的提升和供应链服务规模的扩大，相应毛利高速增长，显著超过费用增长速度，预计19  年电商仍将维持高速增长。
        数据资讯业务品类扩张持续推进，商业模式更加多元化
        我们预计四季度收入增速略有下降，但整体收入维持较快增长。同时，公司把握战略机遇期，继续加大业务投入，费用增速比前三季度明显加快，跨品类扩张初显成效，为持续成长打下基础。另外，公司数据权威性不断得到政府和海外机构的认可，指数授权相关收入有望取得突破。
        投资建议：维持盈利预测，我们将在年报出来后再做调整，预计2018-2020年净利润为1.45、2.06、2.53  亿元。公司行业龙头地位稳固，数据和电商双轮驱动，有望持续高速增长，维持“买入”评级。
        风险提示：供应链服务规模扩张受阻，数据资讯跨品种推进低于预期。