财信证券-芯海科技-688595-扣非业绩表现优秀，新旧动能切换初显成效-210831

《财信证券-芯海科技-688595-扣非业绩表现优秀，新旧动能切换初显成效-210831（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-芯海科技-688595-扣非业绩表现优秀，新旧动能切换初显成效-210831（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：公司发布2021年半年度业绩报告。

2021年上半年公司实现营收2.75亿元，同比增长72.26%；录得扣非归母净利润0.47亿元，同比增长15.72%，如扣除限制性股票激励股份支付费用，上半年实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长77.50%。

其中2021Q2单季度营收1.71亿元，环比增长64.42%，扣非归母净利润0.35亿元，环比增长218.18%。

产品组合进一步优化，有效抵御上游成本波动。

分主要产品线来看，健康测量AIoT芯片实现收入1.13亿元，逼近过去三年该业务的历史平均值，主要系健康测量设备、AIoT设备等需求持续增长；模拟信号链芯片实现收入0.52亿元，排除2020年同期红外测温收入，上年同期增长196.05%，主要来自于压力触控、工业市场及智能家居感知市场旺盛的需求；MCU芯片录得1.07亿元，同比208.14%。

其中32位MCU占比进一步提升，获得行业客户认可。

产品线升级迭代以及一季度大规模量产的32位MCU产品助推公司2021Q2至52.33%，环比提升7.34pct。

进一步加码研发投入，新旧动能切换初显成效。

公司依托高精度ADC在智慧健康监测领域取得领先，而近三年模拟信号链产品与MCU产品为营收主要增长来源，扣除红外测温的影响两者分别贡献近50%的营收增量。

模拟信号链产品方面，锂电管理芯片性能指标超越国外标杆企业的主流产品，实现批量供货；ASP较高的压力触控芯片进一步拓宽领域。

MCU方面，聚焦于高端消费、工控和汽车，首颗车规级信号链MCU通过AEC-Q100认证，并设立成都芯海创芯，通过可转债募资扩大汽车MCU规模。

健康测量方面进一步夯实行业地位。

公司上半年研发费用0.64亿元，同比增加100.40%，研发人数达到226人，同比增加55.86%。

投资建议。

预计2021-2023年公司营业收入至6.36/8.77/11.40亿元，实现归母净利润分别为1.07/1.60/2.13亿元，对应EPS分别为1.07/1.60/2.13元，对应PE为103.27倍、69.11倍、51.96倍。

参考国内可比模拟/MCU上市企业市盈率水平，给予公司2022年1.0倍PEG，对应PE估值区间75-80倍，对应2022年价格区间为120.00-128.00元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：市场需求不及预期；客户开拓不及预期；上游原材料波动。