南华期货-铅周报：市场情绪平稳，暂不做空-190128

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        宏观资讯：
        1.  中国12月宏观经济数据小幅回暖，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额超预期。
        2.  中国2018年GDP增速6.6%，实现预期发展目标，四季度GDP增速创近十年新低。
        3.  世界贸易组织周一可能启动调查美国对2500亿美元中国商品加征关税的措施是否违反最惠国待遇规则。
        4.  证监会换帅，易会满接棒刘士余任证监会主席，市场对此充满期待。
        5.  特朗普签署临时支出法案美国史上最长政府关门正式结束。
        6.  欧元区1月制造业PMI初值创逾四年新低，德国制造业PMI初值四年来首次跌破荣枯线。
        7.  中国央行公布，1月25日开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核，此次动态考核净释放长期资金约2500亿元人民币。
        行业资讯：
        1.  据SMM调研，1月21日-1月25日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为59.94%，较上周下降1.56%。
        2.  据SMM调研，1月21日-1月25日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.6%，环比上周下降3%。
        3.  交易所库存：截至2019年1月25日，上期所铅库存较上周增5076吨至34510吨，LME铅库存82975吨。
        周度观点：
        基本面看，当前高纬度、高海拔地区的部分铅矿企业，受恶劣天气影响生产受限。原生铅冶炼厂稳定生产。下游消费则未见明显改善。整体看，铅精矿供应偏紧，但由于下游消费疲弱铅社会库存触底反升，当前原生与再生价差由贴200元/吨收窄至平水，甚至部分出现倒挂现象，但若市场成交极为清淡，即使有部分采购转向原生铅，也不会改变累库态势，沪铅上方空间有限，但临近春节谨慎操作。