南华期货-宏观策略周报：短期宏观预期落地，宽货币有望向宽信用传导-190128

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        摘要
        1月21日IMF发布世界经济展望，下调2019和2020年全球宏观经济预期，整体预测在市场预期之内，但对于欧洲的预测偏悲观，未来欧央行退出宽松政策的步伐大概率放缓，而美国经济前景是最大的变数，但IMF对美国的预期并未发生变化。
        国内方面，2018年四季度宏观经济增速下行至6.4%，投资、进出口、社零和利润数据符合预期，但整体宏观数据可能有所高估。企业利润增长步入下行通道，未来去库存将持续一定时间，短期数据虽落地但尚未见底。
        1月24日，央行创设CBS旨在提高永续债吸引力和流动性，但此举对市场和宏观经济的影响将远远不止于流动性，若银监会明确永续债可补充银行核心一级资本，我们认为其对于未来信贷的促进作用可能会超出市场的预期，促进货币政策由宽货币向宽信用的传导，与此同时，对于国债期货也是一个较大的利空因素。