天风证券-建筑材料行业研究周报：基建加速、竣工好转，继续关注建材白马-190127

《天风证券-建筑材料行业研究周报：基建加速、竣工好转，继续关注建材白马-190127（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-建筑材料行业研究周报：基建加速、竣工好转，继续关注建材白马-190127（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        基建落地加速，明年水泥需求不必过度悲观。本周，统计局公布相关行业数据，1-12  月全国水泥产量217667  万吨，同比增加3%，环比前11  月增速+0.7%，继续回升，12  月单月生产18394  万吨，同增4.3%。2018  年全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.8%，增速环比提升0.1%。在出口、消费走弱、经济下行预期下，我们认为19  年基建发挥托底经济的作用是大概率事件。2019  年来，发改委加速项目核准审批，并加大地方债规模（全国人大已经授权国务院提前下达2019  年1.39  万亿元地方债，这个额度占到去年新增债务限额的63%左右），3  月人大批准之后财政部将进一步下达给地方，我们判断明年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会，而西北地区基建补短板政策下，带来的边际改善值得期待。2019  年淡季水泥价格下跌幅度好于18  年年初，较高的价格起点有望为19  年的水泥市场开个好头，加上水泥经过多年冬季错峰生产，经验丰富，自律停产有望对冲一部分需求下滑，继续推荐龙头海螺水泥、冀东水泥，关注华南龙头塔牌，西北祁连山、天山股份，港股华润水泥、中国建材等。
        消费建材方面，密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动，根据国家统计局数据，2018  年房屋竣工面积累计同比增速-7.8%，自11  月微幅反弹后，进一步缩小下滑幅度，2018  年前11  个月累计下滑12.3%。12  月建筑及装潢材料商品零售额280  亿元，同比增长8.6  %，环比前11  月增速持平。我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改，伴随竣工面积的持续提升。当前消费建材龙头估值偏低，后期竣工面积增速改善有望提振板块预期，继续关注石膏板龙头北新建材，以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材，建议关注三棵树、帝欧家居等。东方雨虹组织架构调整，经营效率预计提升，业绩向上弹性正在酝酿。原“1+6”事业群调整为工程建材集团、民用建材集团、天鼎丰控股、投资控股公司，其中，工程建材集团划分为北方区、华东区、华南区三大区，预计将会深度融合原工程渠道和工程直销渠道，提升公司经营效率。防水行业Q2  实施大范围提价举措，民建渠道及工程渠道提价也已落实，近期伴随国际原油价格明显调整，主要原材料沥青价格也出现明显回落，预计公司2019  年成本端压力将会有所缓解。建议当前时点重点关注。
        玻纤方面，我们预计2019  年玻纤价格将会承压，具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，核心逻辑如下：（1）公司估值处于历史低位；（2）风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益，公司与金风科技诉讼案件已经落地。（3）隔膜业务2019  年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨0.48%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造跌0.57%，玻璃制造下跌2.02%，耐火材料跌0.1%，管材上涨0.67%，玻纤上涨4.23%，同期上证指数上涨0.22%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比跌幅为0.1%。价格回落地区主要是江苏南部和海南，幅度10-20  元/吨。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1573  元，环比上周上涨-18  元，同比去年上涨-92元。周末浮法玻璃产能利用率为68.68%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-1.34%。玻纤全国均价4816.67  元/吨，保持平稳状态，同比去年下跌153.3  元/吨。能源和原材料：截至1  月23  日环渤海动力煤(Q5500K)572  元/吨，本周pvc  均价6494.0  元/吨，沥青现货收盘价3250.0  元/吨，11#美废售价190  美元/吨，国废山东旧报纸（含量80%以上）不含税到厂价2950  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。