上海证券-教育行业周报：K12双巨头发布最新财报，中国科培在港上市-190128

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        一周表现回顾：
        上周上证综指上涨  0.22%，深证成指上涨  0.19%，中小板指上涨  0.39%，创业板指下跌  0.32%。同期，教育  A  股下跌  1.19%，教育港股下跌  1.30%，教育美股上涨  3.30%。上周股价上涨幅度较大的有盛通股份（7.72%）、三盛教育（6.79%）、东方时尚（5.36%）。上周股价下跌幅度较大的有勤上股份（-7.61%）、拓维信息（-7.02%）、威创股份（-6.15%）、开元股份（-5.64%）、天喻信息（-5.15%）。上周教育港股中，周内股价涨幅较大的有银杏教育（7.41%）、新高教集团（3.02%）、中教控股（2.02%）。股价跌幅较大的有博骏教育（-10.74%）、睿见教育（-3.77%）、中国春来（-2.76%）。上周教育美股中，周内股价涨幅较大的有尚德机构（27.51%）、新东方（17.59%）、朴新教育（6.73%）；股价下跌的有海亮教育（-11.63%）、博实乐（-4.50%）、红黄蓝（-1.19%）。
        行业最新动态：
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        5、中国科培在港上市，发行价定为  2.48  港元/股
        投资建议：
        受教培行业整顿及自身的高基数影响，双巨头从前期的高速增长逐渐转变为中高速增长，但总体抗风险能力强于行业平均水平，招生稳健，但从结构来看，线上招生增速大幅高于线下招生。配合行业调整，巨头放缓线下扩张速度，重心转至提升已有教室产能的利用率水平，毛利率的回升对冲线上业务营销和研发等费用开支，最终有望带来整体利润率的逐步提升。当前时点，新东方关注利润率何时止跌企稳，好未来则关注线下业务（尤其是学而思培优）增速下滑的态势何时趋缓。
        风险提示：
        监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、业务拓展不及预期等。