天风证券-农林牧渔行业2019年第4周周报：如何看待当前猪、鸡板块投资机会？-190127

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        1、生猪养殖板块：生猪产能加速去化趋势不变！
        首先看生猪产业链价格：本周生猪均价11.39  元/公斤，周环比下降5.40%；猪肉均价19.24  元/公斤，周环比下降1.23%；三元仔猪均价21.02  元/公斤，周环比上涨1.89%。自繁自养继续亏损，本周平均亏损131.80  元/头，较上周下降270.43%。
        关注养猪板块我们认为，生猪产能加速去化趋势不变：
        1）短期猪价下行在市场预期范畴内。截止目前，自2019  年以来猪价下行，我们预计2019  年一季度大概率仍呈现猪价下行趋势，主要原因一是前期压栏近期集中出栏，二是2018  年3  月之前的补栏高峰对应于2019年1  季度的生猪高出栏量。这并未超出此前市场的预期。
        2）产能去化进程明确。我们认为，出于对疫情的恐慌，目前，即使是在猪价相对高价地区，养殖户的补栏积极性可能也依然偏低。我们认为行业产能去化进程目前并未因调运政策的放松而改变。
        3）投资建议：继续推荐生猪养殖板块。我们认为，2019  年生猪养殖产业景气震荡上行的趋势已经渐渐明确，具备板块配置的价值。板块性配置是避免个股疫情风险的一个有效方式。从弹性角度，重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神；从稳健性角度，推荐温氏股份、新希望、牧原股份。
        2、白羽肉鸡板块：肉鸡板块是生猪养殖板块的重要投资替代。
        首先看白羽肉鸡产业链价格：根据博亚和讯，本周毛鸡均价8.45  元/公斤，环比下降9.72%；鸡肉产品综合售价11.73  元/公斤，环比下跌1.59%；鸡苗均价5.00  元/羽，环比上涨7.99%。
        本周我们发布《白羽肉鸡行业跟踪：2019  年白羽肉鸡板块还有预期差吗？》行业报告，关于白羽肉鸡板块我们认为：
        1）2019  年鸡肉均价将高于2018  年。第一，祖代引种规模是从2018年10  月才开始增加，意味着肉鸡供应量最早在19  年Q4  才有显著增加。2019  年尤其是上半年仍是供求偏紧的状态。第二，从历史看，猪鸡价格在下半年走势基本一致。在2019  年下半年猪价上涨的预期背景下，鸡价也将维持较高水平。第三，2018  年上半年肉鸡产业链的低价以及盈利，意味着2019  年全年均价及盈利，在基数效应下将高于2018  年。
        2）白羽鸡板块具备投资安全性。我们认为，一方面，相较于当下的生猪养殖企业，白羽鸡企业疫情风险相对较低。另一方面，此前市场对于白羽鸡板块2019  年的预期偏低，目前整体估值水平不高。
        3）投资建议：需求增加是次轮鸡价景气的边际利多因素。产业逻辑上，重点推荐一体化龙头圣农发展，其次仙坛股份、民和股份、益生股份。
        风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气