信达证券-电气设备及新能源行业周报：风光景气度超预期，投资机会在扩散-190128

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        本期内容提要:
        新能源汽车行业观点：  1、目前价格处于低位，2019  年部分环节量价齐升值得期待。我们预计随着优质低成本产能（如隔膜、负极等；从产能角度，三元材料、湿法隔膜这些适合电动车使用的材料，产能在12  月份继续环比提升。）的释放，上半年新能源汽车中上游产品的价格还可能继续下一个平台。但我们预计在2019  年下半年，部分环节将呈现量价齐升的好态势，原因主要在于：1）对于2019  年的需求端，下半年新能源汽车的市场需求要好于上半年，尤其是在下半年，全球新能源汽车的订单将会逐步开始供货；2）从供给端看，部分环节的价格已经处于行业成本线，部分已经到了企业现金成本线，如六氟磷酸锂、碳酸锂等产品，供需的小变化可能带来较大的弹性，目前六氟磷酸锂就出现了些许积极变化。  2、关注锂电新材料龙头公司。我们比较重视软包电池渗透率的提升，也重视高端三元材料占比的提升。上周，新纶科技与孚能科技的供货协议，打开了铝塑膜国产化的空间；我们认为，2019  年还只是一个开始。定位于做高端三元材料的宁波容百可能即将登陆科创板，将带来新能源汽车高端产业链的新机会，已上市公司中当升科技与其同源、且技术同样领先。
        新能源汽车行业投资策略：看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪、新纶科技、新宙邦等。
        光伏行业观点：  1、年底数据坚挺，景气度超预期。往年，一季度确定是光伏行业淡季；2019年由于海外市场的火爆、国内市场的纠偏，需求超预期的好。1）从数据上看：12  月国内新增装机6.04GW，同比增长27.8%；12  月我国光伏组件出口4.33GW，同比增长72.6%。2）从价格上看，据硅业分会数据，受下游组件需求向上游硅片乃至硅料传导，以及春节备货影响，硅料价格在长达数月下跌后呈现反弹迹象；硅料、硅片都出现了一定的供应紧张状况。  2、龙头公司马太效应较强，关注机会的扩散。通威股份、隆基股份在行业低谷期的表现相对优异，而且充分利用低谷期抢占市场份额，目前已经取得初步成效。从竞争格局看，中上游的态势较好，但目前投资机会已经向下游和配套企业延伸：1）晶澳、晶科等下游龙头出货表现也较好，而且晶澳太阳能的回归A  股，有望提升其扩展能力；2）产业链需求预期向好，高端环节扩展预期也提升，设备环节迎来较好投资周期。
        光伏行业投资策略：从整个产业链看，经历了新旧产能的竞争后，我们认为2019  年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。
        风电行业：动态：产业链景气度向上，项目陆续推进，供应链上企业开工情况超预期。投资策略：总体看，由于环保、土地、零部件等原因，2018  年装机速度低于之前预期，这些因素有望在2019  年得到改善，2019  年有望成为行业装机小高峰；从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。
        行业重点动态：  1、三元正极材料龙头企业宁波容百新能源拟登陆科创板，并计划成为首批上市企业；2、工信部公开征求对强制性国家标准《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》（征求意见稿）的意见，征求意见截止日期为2019  年2  月28  日。
        公司重点动态：  1、【天业通联】公司拟以7.87  元/股发行价发行9.53  亿股股份购买晶澳太阳能100%的股权，标的资产预估值为75  亿元；2、【科陆电子】公司拟将持有的上海卡耐58.07%股权以6.48  亿元的价格转让给恒大新能，交易完成后，公司不再持有上海卡耐股权；3、【亿纬锂能】公司发布关于收到参股公司现金分红的公告，公司持有麦克韦尔股份2,376.90万股，持股比例37.55%。根据麦克韦尔2019  年第一次临时股东大会审议通过的2018  年第三季度权益分派预案，公司可获得现金红利人民币1.91  亿元；4、【新纶科技】公司发布关于铝塑膜项目签订日常经营重大合同的公告，下属全资子公司新纶复材与孚能科技签订了2019  年度铝塑膜产品采购协议，双方约定2019  年度铝塑膜产品保供需求为800  万平方米。
        风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。