方正证券-融资融券研究日报内参-211209

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【两融市场数据】截至2021年12月7日，两市融资融券余额18,373.56亿元，其中融资余额为17,196.03亿元，融券余额为1,177.53亿元。

沪深两市融资买入额853.55亿元，融券卖出额为40.54亿元。

上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（+1.18%），深证成指（+1.82%），创业板指（+1.66%）。

【两融策略】固收行业观点：利率：“出口-制造业投资-工业生产”能否持续发力，将是影响债市走向的一大关键。

信用：综合到期绝对规模和相对占比来看，明年天津、江苏等地的到期压力更为突出。

转债：转债指数连续五周收涨，但不改性价比略低的事实。

银行业观点：1）三季报表现超预期：营收增速恢复，利润增速仍保持优势高位，净息差Q3出现普遍回升，资产质量持续转好。

2）拐点因素一：宽信用，社融或将见底，21Q3住房按揭一直按着没放，后面会出现补充投放，从Q4延续到22Q1；3）拐点因素二：地产修复，9月底地产金融工作会上说法边际转松，9月金融数据发布会上也表达了纠偏的意味，按揭作为地产的重要资金来源也将恢复投放。

【风险提示】宏观经济大幅不达预期，融资融券政策发生重大变化，大盘发生大幅异常波动。