中泰证券-光环新网-300383-业绩符合预期，IDC及云计算业务高增长-190128

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        投资要点  
        公告摘要：公司发布  2018  年业绩预告，预计  2018  年实现归属母公司净利润6.5-7  亿元，同比增长  49.13%-60.60%。
        业绩符合预期，IDC  与云计算保持高增长，预计科信盛彩  2018  年可完成业绩承诺。2018  年度业绩预告，业绩中位数  6.75  亿元，同比增长  54.87%，预计非经常损益为  300  万左右。收购科信盛彩从  2018  年  8  月起纳入合并报表范围，公司预计利润并表后，备考归母净利润  6.8  亿元-7.3  亿元，业绩符合预期。公司预计科信盛彩  2018  年可完成业绩承诺，科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020  年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于  9210  万元、1.24  亿元和1.61  亿元。公司主营业务云计算及相关服务和  IDC    及其增值服务继续保持增长势头，预计  2018  年实现营收  60  亿元，同比增长  50%，其中云计算及相关服务收入预计同比增长约  50%，占  2018  年总营收约  70%，预计  2018  年EBITDA  约  13.1  亿元—13.6  亿元，较上年度增长约  70%。
        公司有较强的资源储备，提升一线城市  IDC  服务能力与市场占有率。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网  IDC，建筑面积为  4.95  万平方米，规划标准机柜数量为  8100  个，将明显提升公司在北京地区的  IDC  服务能力。公司积极推进  IDC  全国战略布局，上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作，部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。未来两三年预计将每年新增投放约6000-7000  个机柜，上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过  4-5  万个机柜的服务能力，为公司业绩形成强有力的支撑。美国数据中心依然主要集中在大城市附近，一线城市具有充足稳定的供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，我国一线地区对数据中心采取集约化管理，2018  年北京发布新版《禁限目录》，上海市经信委发布《指导意见》，严控高耗能数据中心建设，核心城市  IDC  资源紧缺性凸显，公司  IDC资源储备充足，未来成长性确定。
        成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司  2017  年底拿到云计算牌照，2018  年上半年成立光环云数据子公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的  AWS  云服务提供包括直销和渠道销售  AWS  产品与服务、AWS  相关解决方案与服务集成、AWS  生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。AWS  中国云计算业务有数千家客户，宁夏西云数据与北京光环运营的  AWS  云服务，在电力成本和网络质量上各有优势，在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国（包括北京和宁夏）AWS  的产品服务，随着本地化服务能力提升，我们预计光环&AWS  中国云业务将保持高增长态势，公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。
        投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接  AWS  中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司  2018-2020  年的净利润分别为  6.83  亿（备考净利润  7.13  亿）、9.60  亿、13.09  亿，EPS  分别为  0.45  元、0.63  元、0.85  元，对应  2019  年  PE=22.53X，维持“买入”投资评级。
        风险提示：AWS  中国业务发展不及预期的风险；IDC  建设和交付进度低于预期的风险