光大证券-煤炭行业周报：产地和港口煤价走势分化-190128

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        基本面
        动力煤：产地和港口价格走势分化
        本周秦皇岛动力煤价格再度回落，最新报价585  元/吨，较上周下跌5  元/吨。随着春节临近，沿海六大电厂日耗持续下降，本周平均日耗61.3  万吨，较上周回落12.71  万吨；库存方面，沿海六大电厂最新库存1483.14  万吨，较上周增加58.08  万吨，同比则增加478.54  万吨。随着春节临近，电厂日耗将持续走弱，而电厂库存处于高位，电厂采购的积极性较弱，对港口价格形成压制。产地方面，受陕西省神木市百吉矿业事故影响，榆林市停产煤矿较多，煤炭资源紧张，个别煤种累计涨价达160  元/吨，鄂尔多斯也加强了对产地煤管票的管制，近日，陕西省又下达文件要对省内煤矿进行安全大整治，产地煤炭供应整体偏紧，预计节前煤价下行空间有限。
        焦炭：短期价格仍然以稳为主
        本周焦炭价格整体以稳为主，根据mysteel  调研，全国30  家样本独立焦化厂吨焦盈利约151.6  元/吨，较上周下降3.67  元/吨。供给方面，本周焦企产能利用率基本持稳，山西、河北地区环保督察相对放松，开工稳中有升，而徐州因环保影响开工有所下滑，全国100  家独立焦企样本本周产能利用率78.67%，较上周上升0.35%；库存方面，100  家独立样本焦企焦炭库存28.44  万吨，较上周减少11.15  万吨，全国110  家样本钢厂焦炭库存488.83万吨，较上周增加13.85  万吨，港口库存314  万吨，较上周减少2.5  万吨。由于目前钢厂库存处于相对高位，因此钢厂以按需采购为主，而焦化厂方面，厂内库存处于低位，订单较好。出货顺畅，预期短期内仍以稳为主。
        焦煤：煤矿陆续复产，煤价以稳为主
        供给方面，山东受千米冲击地压影响煤矿陆续复产，焦煤阶段性供给紧张的现象有所缓解，而需求方面，本周全国100  家独立焦化企业焦煤库存1014.15  万吨，较上周增加37.35  万吨，110  家钢厂焦煤库存942.73  万吨，较上周减少0.73  万吨，由于钢厂和焦化厂库存处于合理水平，因此多按需采购，预计短期内煤价仍以稳为主。
        ◆投资建议：
        受日耗下降、库存高企等因素影响，本周动力煤价格再度回落，而炼焦煤价格在煤矿复产的影响下，煤价逐步走稳，短期内矿难等因素催化的估值修复行情或告一段落，但从中长期来看，煤炭板块估值仍处于历史低位，具有较好的配置价值，建议关注：陕西煤业、中国神华。
        ◆风险提示：
        宏观经济不及预期导致煤炭需求下降，环保安监力度放松。