山西证券-石油化工行业周报：EIA原油库存大幅增加，地缘政治因素利好油价反弹-190127

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        核心观点
        上周WTI  原油以及布伦特原油价格双双有所回落，WTI  原油期货价格收于53.69  美元/桶，周跌幅0.20%；布伦特原油价格收于61.64  美元/桶，周跌幅1.69%。上周油价反弹主要是美国原油库存大幅增加，截至1  月18  日当周，美国原油库存增加797  万桶至4.45  亿桶，创2018  年11月16  日当周以来最大单周的增幅。另外委内瑞拉和美国断交提升了原油供应下降的风险。委内瑞拉经济增长主要依赖原油出口，一旦遭受美国制裁，将对其经济产生巨大打击，而且影响原油市场供应，进一步利多油价。尽管美国EIA  原油库存大幅增加利空油价，但受此地缘政治因素影响，25  日油价震荡上行。总之，我们认为长期而言由于全球经济增速放缓，需求面疲软态势将限制未来的油价反弹。全球贸易局势等不确定性等因素都会使油价在未来进一步下行，但考虑到地缘政治因素和需求因素能够一定程度上支撑油价，使得油价回落幅度不大。根据年度策略里的观点，我们认为2019  年油价整体维持在50-70  美元/桶区间。
        PTA  受油价波动影响比较明显，受近日委内瑞拉与美国断交因素影响，国际油价反弹，PTA  价格短期内出现一波涨势。我们认为PTA  整体行情主要受到成本端和供需面的影响，成本端随着炼化项目如期投产，国内PX  供应将逐步趋稳，若油价震荡上行，能带动下游化工品成本抬升，PTA  生产成本区间会继续上行。供需方面，经济增长乏力可能会影响下游纺织服装业的出口，聚酯减产幅度将增大，  PTA  或将进入累库阶段。重点化工产品价差方面，截止2019  年1  月25  日，PX-石脑油价差为586.40  美元/吨，周涨幅3.13%；乙烯-石脑油价差为561.57  美元/吨，周涨幅23.53%；PTA-二甲苯价差为1747.98  元/吨，周涨幅15.44%；涤纶POY-PTA-MEG  价差为1190.5  元/吨，周涨幅23.93%；丙烯-丙烷PDH价差为387  美元/吨，周跌幅4.68%；丙烯酸-丙烯价差为3921.16  元/吨，周涨幅1.63%。
        市场回顾  
        上周石油石化指数下跌0.33%，同期上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.51%，石油石化板块跑输沪深300指数0.84个百分点。上周石化各子板块涨幅明显，炼油、油田服务、其他石化、石油开采、油品销售及仓储涨跌幅分别为0.96%、0.82%、-0.66%、-1.24%、-2.57%。    
        行业动态  
        国家油气管网公司有望上半年面世：酝酿已久的国家石油天然气管网公司（下称"国家油气管网公司"），终于被列入2019年的国家计划。《经济参考报》记者了解到，日前国家发改委开会通过国家油气管网公司组建方案，已上报至国家层面等待批复，有望今年上半年面世。从目前的思路来看，中石油、中石化、中海油等国有大型油气企业的管道资产将被剥离重组，实现管输和销售分开；拟引入社会资本，推进油气管网运营机制改革，保障公平接入。（信息来源：经济参考报）    
        风险提示  
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险