万联证券-化工行业周观点：原油收稳，建议关注农化板块-190128

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        上周市场回顾  
        板块行情  
        上周中信行业指数中，基础化工板块上涨  0.45%，同期沪深  300下跌  0.15%，跑赢大盘  0.60  个百分点。石油化工板块下跌  0.75%，同期落后大盘  0.60  个百分点。其中，中石科技（39.72%）、芭田股份（31.95%）、川环科技（22.95%）、中旗股份（16.54%）和天赐材料（16.18%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：ST  康得新（-16.21%）、硅宝科技（-12.85%）、川恒股份（-11.39%）、德美化工（-9.85%）以及华软科技（-9.41%）。
        子行业板块行情  
        上周，基础化工子行业中，涨幅前五的分别是复合肥（6.80%）、氟化工（4.05%）、其他化学制品（1.39%）、农药（1.32%）、橡胶制品（1.13%）。有机硅、钾肥和粘胶分列跌幅前三，分别是-6.73%、-4.33%和-2.33%。
        化工用品价格走势  
        上周，涨幅前五的化工品分别是：乙烯（9.37%）、WTI（6.51%）、布伦特（6.36%）、PTA（4.57%）、涤纶  POY（4.29%）。跌幅前五的化工品是国内天然气（-9.50%）、丁二烯（-6.88%）、硫酸（-5.49%）、丁苯橡胶（-3.80%）、MTBE(-3.23%)。
        本周投资策略：  
        农药化肥：上周草甘膦市场横盘整理，市场成交较为清淡。95%原粉供应商主流报价  2.65-2.8  万元/吨，市场成交至  2.5-2.55万元/吨，上海港  FOB  主流价格为  3700  美元/吨，从地区开工率来看：华中  93%；华东  64%；西南  71%,短期来看，预计市场价格或将继续盘整为主，主要原因是：第一，目前市场开工率相对较高，预计  2019  年生产商会在  2  月中下旬恢复生产，预计  2019  年1、2  月产量会同比上调；第二，从采购市场看，海外主要市场的终端价格维持稳定，但是考虑到人民币对美元呈现升值态势，不排除倒压人民币价格下滑的可能；第三，虽然有关部门强调2019  年种种环保计划，而从实际看，预计  2019  年的环保压力会有所下滑：第四，春节期间部分供应商降低负荷开工或者进行设备检修。化肥方面，上周国内尿素市场交投氛围偏淡，截止上周末，主产区出厂报价  1850-1900  元/吨，成交  1800-1850  元/吨。供应方面全国尿素日产  11.56  万吨，周环比增加  5000  多吨，平均开工率  52.99%，从上下游来看：上周国内煤炭市场产地、港口煤价呈分化走势，矿难事故导致产地煤价上涨较为明显，但港口煤价反应平淡，产地和港口价格倒挂。从产地看榆林供应依旧偏紧；从港口看寻货偏少，情绪开始转弱，5500  主流报价在  594，贸易商以节前出货为主，部分已进入停产检修期。综合来看，中国尿素“失利”于印度招标后国内市场在消化悲观氛围之余虽表现欠佳但也没完全不尽人意，主流价格仍坚挺在1800-1880元/吨，但目前迫于春节长假压力，预计高价仍有窄幅下行风险。
        化纤：上周亚洲乙烯市场继续上行，受中国需求强劲的提振，亚洲乙烯继续走强。由于马来西亚乙烯衍生物工厂测试运行的新需求，亚洲  2  月份现货供应有限。另一方面一些装置检修可能会减少  2  月份的现货供应，而东南亚的新需求将减少从东南亚到东北亚的套利活动。近期泰国的  PTT  公司发出了一份  2  月装货  5000  吨乙烯现货的投标书，由于新产品的试运行需求旺盛，东南亚市场开始回暖。综合各种因素，预计短期内亚洲乙烯市场或将偏稳运行。上周末  MEG  市场先涨后跌，华东价格  5030  元/吨，较上周同期下跌  1.76%，较上月同期价格下跌  8.88%；华南价格  5150  元/吨，较上周同期价格下跌  0.96%，较上月同期价格下跌  8.04%；华北价格  5200  元/吨，较上周同期价格持平，较上月同期价格下跌  10.34%；东北价格  5600  元/吨，较上周同期价格持平，较上月同期价格下跌  9.68%。目前来看，乙二醇目前处于偏弱震荡整理阶段，预计节前下滑空间有限。目前国际原油市场空好消息反复交织博弈，一方面，全球经济预期疲软令原油需求承压，美国页岩油中长期增产预期明显，加之有消息称欧盟试图规避美国对伊朗的贸易制裁，这令原油多头遭受重挫。另一方面，OPEC  及俄罗斯非  OPEC  产油国表现出积极的减产行动，尤其沙特和俄罗斯方面的减产积极性尚存。综合来看，近期国际油市走向指示不是十分明确，如果产油国减产未能达到预期，油价比承压下挫，预计下周国际原油或偏弱震荡。目前市场开工处于高位，港口库存累库速度略逊于预期，然港口压力仍存，下游临近农历春节，需求悲观预期，而市场价格已经抄底，下行空间有限，预计短期内乙二醇市场偏弱震荡整理运行。上周聚酯切片市场震荡上行，周初受宏观利好刺激，PTA  主力期价大幅上涨，期货TA1905  盘中涨停，现货受期货价格提振震荡攀升，且市场交投气氛活跃，周中宏观情绪炒作逐步退去后，PTA  期现货市场热情明显下滑。上周乙二醇市场跟随宏观市场走向，呈现先涨后跌的趋势，成本端支撑加强，此外，切片场内交投气氛回暖，日产销大幅上量，场内成交重心不断推涨，随着补仓积极性回落，加之原料走势回归弱势，切片厂商走货量迅速下滑，切片市场交投热情下降，但从库存来看，工厂整体库存偏低，预期后期切片价格或将盘整运行。上周聚酯瓶片市场震荡运行，周初  PTA、乙二醇价格上涨，成本端上涨推动价格上扬，加之瓶片市场现货供应紧张，厂家报价整体上调，主流交投重心上涨，然随着双原料市场价格走跌，加之春节临近市场活跃度下降，预计短期内瓶片成交重心会小幅回调，但整体回调幅度应该有限。
        风险因素：油价大幅下跌，宏观经济下行，环保政策力度减弱