安信证券-汇纳科技-300609-股权激励彰显信心，控股成都盯盯完善布局-190128

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        ■业绩增速预期乐观，股权激励彰显信心。公司发布股票期权激励计划草案，拟向中级管理人员和核心技术（业务）骨干共计28  人授予261  万份股票期权，占公司当前股本总额的2.58%。本次激励计划首次授予期权211  万份，行权价格为27.52  元，行权条件为以2016  年净利润0.483  亿元为基数，2019  年、2020  年和2021  年净利润分别不低于0.87亿元、1.26  亿元和1.64  亿元。我们以公司2018  年股权激励计划中2018年行权利润条件0.68  亿元为基数，则未来三年公司业绩最低增速为28.57%、44.44%和30.77%，业绩成长乐观，彰显公司对未来发展的信心。
        ■增资扩股成都盯盯，完善零售业务布局。公司拟以自有资金  2000  万元对成都盯盯进行增资扩股，其中  795  万元用于增加注册资本，本次增资扩股完成后公司持有成都盯盯的股权将从29.97%提升至55.02%。成都盯盯主要利用视频传输及大数据处理核心技术，为连锁零售企业提供门店可视化管理及大数据服务。此次控股成都盯盯将帮助公司完善在零售行业的业务布局，在扩大线下实体商业数据采集覆盖面的同时，也将进一步增强公司智慧门店解决方案及实施能力。
        ■以汇客云为契机，实现数据分析服务转型。公司自2017  年以来开始布局针对零售数据分析的汇客云SaaS  服务，积极推动自身从系统提供商向数据分析服务商的转变。公司经过多年积累，其客流分析系统在线上购物中心以及知名零售连锁品牌中拥有较高市占率。以此为基础，结合线下零售对于消费者数据的重视程度日益提升，公司汇客云业务有望得到原有客户转化和新增客户需求的双重推力。
        ■投资建议：公司为国内线下视频客流统计分析龙头，紧抓新零售之机遇，不断铸高技术、渠道壁垒；SAAS  服务模式的汇客云平台正稳步推进，待与原有产品协同作用彰显，有望打开全新格局。预计公司2017-2018  年EPS  分别为0.74  元、0.95  元。给予“增持-A”评级，6  个月目标价为33  元。
        ■风险提示：线下零售发展不及预期；汇客云等新业务拓展不及预期。