国海证券-大立科技-002214-军品采购恢复，民品加速拓展-190130

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        投资要点：
        非制冷实力领先，核高基助力发展。公司主要从事红外产品的研发、生产和销售业务，产品涵盖非制冷红外焦平面探测器、红外热像仪以及热成像技术为核心的光电系统和巡检机器人等。在非制冷红外焦平面探测器领域，公司具备突出技术优势，先后承担国家十二五和十三五“核高基”重大专项，实力受到认可的同时，技术优势进一步强化。
        军品采购恢复良好，民品拓展成果显现。随着军改进入尾声，军改的不利影响逐渐消除，2018  年军品采购恢复良好，公司连续公告大额订单；民品领域，红外产品应用不断渗透，户外消费等新兴领域逐渐成为重要增量市场。军民领域同时向好，公司业绩大幅增长，2018年公司盈利0.45~0.54  亿元，同比增长50%~80%。
        军用需求持续向好，民用拓展前景广阔。军用领域，公司产品主要应用于红外导引头和光电吊舱等领域，在实战化练兵备战不断强化的背景下，导弹类产品消耗大幅增加，导引头等产品需求持续向好。民品领域，随着工艺的改进和成本的优化，红外产品成本不断降低，车载夜视、户外旅行等领域应用逐渐兴起，民品市场有望快速扩大。
        盈利预测和投资评级：增持评级。军用领域受益实战化练兵备战，产品需求持续向好；民品领域，红外应用逐渐渗透，市场空间有望大幅扩展。预计2018-2020  年归母净利润分别为0.52  亿元、0.69  亿元及0.89  亿元，对应EPS  分别为0.11  元、0.15  元及0.20  元，对应当前股价PE  分别为52  倍、39  倍以及30  倍，给予增持评级。
        风险提示：1）公司产品需求不及预期；2）民品拓展不及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。