安信证券-华测检测-300012-预计业绩增长80%~110%，符合预期-190130

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        ■事件：1  月29  日公司发布2018  业绩预告，预计2018  年将实现归母净利润2.41亿元~2.81  亿元，同比增长80%~110%，符合预期。其中，2018  年预计非经常性损益8530  万元，扣非归母净利润约1.56  亿元~1.96  亿元，同比增长83%~130%。
        点评：
        ■收入稳定增长，净利率持续提升：2018  年受益国家宏观政策推动及检测市场需求持续增长，公司环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准、CRO  等业务均呈现较好的增长态势。同时，2018  年起申屠先生就任公司总裁后，公司调整扩张节奏，推行精细化管理，考核方式也由收入转向利润；未来，随着各建设项目的陆续投产，产能的释放将为公司带来盈利拐点。
        ■申屠先生增持彰显信心，两期员工持股激发活力：7  月2  日公司公告，总裁申屠献忠先生2018/6/29  和7/2  分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10  万和200  万股，增持均价约5.18  元，增持完成后总裁共计持股比例0.1267%，彰显其对公司未来发展的坚定信心。员工激励方面，2017  年公司推出首期员工持股计划，总人数不超过54  人，募集资金不超过5400  万元，以成交均价4.8199元/股完成股票购买；7  月23  日公司再发布二期员工持股，计划总人数不超过22人，募集资金总额上限2200  万元；预计两期员工持股将有效提升积极性。
        ■投资建议：国内检测行业高景气成长，公司目前为国内最大的民营、综合性检测服务机构，未来发展空间广阔；近期转变经营策略提升盈利能力，效果显著，继续推荐。预计2018-2020  年收入增速分别为30.8%、29.2%和25.6%，净利润增速分别为87.5%、63%、46.5%，EPS  分别为0.15  元、0.25  元和0.36元，维持买入-A  评级，6  个月目标价7.50  元。
        ■风险提示：行业竞争加剧，收购整合不及预期，检测市场化进度低于预期。