民生证券-佳发教育-300559-2018年度业绩预告点评：业绩增速明显，教育信息化需求增多-190128

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        一、事件概述
        公司发布2018  年度业绩预告，归母公司净利润同比上涨57.23%-70.90%，实现归母净利1.15-1.25  亿元人民币。国家教育考试信息化建设和新高考的改革逐步实施，带动了公司标准化考点业务和智慧教育业务量的上升导致公司收入增加。此外，2018  年非经常性损益对净利润影响约101  万元，远低于2017  年的816  万元。
        二、分析与判断
        考试信息化进程加速，推动标准化考点业务量上升
        国家教育考试信息化建设加速，带动公司标准化考点业务量上涨。公司于2004年进军教育考试信息化行业，经过10  多年的发展，公司已打造出以考试考务综合管理平台为基础的，附有巡查，应急，验证信息和防作弊系统为一体的标准化电子考场产品体系。公司2015  年在河南省建设的全国第一个省级考试考务综合管理平台项目获得多省考试主管机构认可，成为公司标杆项目。随着公司业务的推广，在项目受到认可的同时带动了公司标准化考点其他子系统的销售，驱动标准化考点设备收入的增多。
        智慧教育产品在新高考改革的推动下，用户量实现快速增长
        新高考改革的逐步实行，智慧教育产品销售增多。随着更多省份开始启动新高考改革，新高考给学校带来的管理和教学上的挑战，驱动新高考市场的扩张。公司研发出的三大模块化产品可以协同配合，服务于新高考下的广大师生。公司在依托考试信息化建设积累下的优质客户资源，推广智慧教育产品，驱动用户量的快速增加，产品收入增加。
        三、投资建议
        首次覆盖，给予推荐评级。公司深耕教育信息化领域多年，积累了丰富的优质客户，业绩增速明显，处于行业领先地位。因此给予公司2018-2020  年的EPS  为1.67/2.30/3.17  元，对应现价的PE  为22.3/16.2/11.7。
        四、风险提示：
        考试信息化需求下行，新高考行业竞争加剧