平安证券-电子行业：苹果财报发布，大中华区下滑明显，服务类成亮点-190130

《平安证券-电子行业：苹果财报发布，大中华区下滑明显，服务类成亮点-190130（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-电子行业：苹果财报发布，大中华区下滑明显，服务类成亮点-190130（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：  
        苹果公司公布2019财年第一季度财务报告。    
        平安观点:  
        智能手机竞争趋烈，iPhone营收下降：苹果公司公布2019财年第一季度（对应中国会计期间2018年第四季度）财务报告，公司实现营收843亿美元（1月3日，苹果将2019财年一季度的营收指引由890-930亿美元降至840亿美元），同比下滑5%，毛利率为37.99%，每股盈利EPS4.18美元，同比增长7.5%。目前苹果取消了各产品类别销售量的公布，只公布销售额。分产品看，iPhone季度营收519.8亿美元，同比下滑15%，从整体的出货量来看，在智能手机创新更迭趋缓的境况下，消费者的换机周期普遍延长了6-12个月，iPhone面临来自于大陆厂商的冲击更加激烈；从iPhone的销量趋势，苹果首席财务官卢卡-梅斯特里表示，XR是目前最受欢迎的机型，其次是XS  Max和XS；Mac销售额74.1亿美元，同比增长9%；iPad销售额67.3亿美元，同比增长17%；另外，苹果公司给出2019年第一季度业绩指引，苹果公布2019财年第二季度业绩展望，营收550亿-590亿美元（中值570亿美元低于市场预期590亿美元），毛利率37-38%，运营开支85-86亿美元，整体税率17%。  
        大中华区下滑明显，服务类表现靓丽：分地区来看，大中华区销售额下降27%至131.7亿美元，去年同期179.6亿美元，营收占比由去年同期的20.34%下降至本季度的15.62%；其他地区中欧洲部门和日本部门营收分别为203.6亿美元和69.10亿美元，同比下滑3%和5%；公司软件与服务收入108.8亿美元，同比增长19%，这项业务的毛利率为62.8%，去年同期58.3%，该数据为苹果首次公布。随后在苹果的电话会议中，库克表示苹果手机整体的装机量还是从2018年年初的13亿增加到了14亿，iPhone装机量达最高点。公司希望到2020年，服务类年度营收可达到2016年财年（243亿美元）的两倍，这也为苹果公司服务营收增长奠定了基础，公司希望到2020年，服务类年度营收可达到2016年财年（243亿美元）的两倍。  
        投资策略：目前智能机已经进入存量博弈阶段，苹果、华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升，展望2019年智能机的销售驱动主要在新兴市场国家渗透率的提升和成熟市场国家的存量替换，下游品牌之间的竞争在一定程度上也会挤压上游零部件厂商的盈利，建议关注具有优质客户和份额提升的零部件厂商。建议积极关注立讯精密、东山精密、信维通信等。
        风险提示：1）成本增加的风险：随着供给侧改革或者环保限产的进行，上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本，同时，国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力；2）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响；3）汇率波动的风险：国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务，并在多个国家或地区持有资产或负有债务，各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。