民生证券-先导智能-300450-与Northvolt签下战略协议，正式进入欧洲市场-190129

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        一、事件概述
        1  月29  日晚，公司发布公告，与Northvolt  AB  签订了锂电池生产设备的《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》，双方就锂电池生产设备业务建立合作关系，协议双方计划在未来进行约19.39  亿元的业务合作。
        二、分析与判断
        继特斯拉战略合作后，海外拓展再下一城
        继12  月26  日公司公告与特斯拉签订4300  万元的锂电池设备采购合同，正式进入其全球配套体系后，近日公司又与Northvolt  AB  签订战略合作协议，标志着公司正式进入欧洲锂电池市场。合同规定，自本协议签署之日起，若Northvolt  有此采购圆柱的卷绕机、组装线以及化成分容等锂电池设备（包括但不限于单台设备、整线或整线设备解决方案等），且先导智能可以提供相应设备的情况下，Northvolt  应当向公司采购相应的锂电池设备，双方计划未来进行约19.39  亿元的业务合作。
        Northvolt  计划筹建32Gwh  动力电池工厂，将带动上百亿锂电设备需求
        根据路透社报道，Northvolt  是由特斯拉前供应链管理部门副主席Peter  Carlson  于2016  年创立的瑞典企业，被认为是目前为止欧洲少数具有市场竞争力的企业。该公司计划投入40  亿欧元在2023  年建成一个欧洲最大的32Gwh  的动力电池工厂，并计划将于2020  年完成第一阶段8Gwh  的产能。除此之外，Northvolt  在2018  年10  月22  日宣布，它将在波兰的格但斯克建立一个生产电池模组和系统的的新工厂。我们认为Northvolt  作为欧洲最有潜力的电池厂，按照3  亿元/Gwh  的锂电设备需求计算，将带动近百亿的设备需求，其中有望在2020  年为先导智能贡献收入。
        已进入全球锂电池供应链，享受新一轮全球扩产机遇期
        除了特斯拉和Northvolt  以外，根据我们的统计显示，三星、LG、SK、松下未来三年在全球范围内将启动合计超过120Gwh  的扩产计划，主要集中在2019~2020  年。我们认为公司作为国内锂电设备的领军企业已进入全球锂电池供应链体系，继续享受全球扩产机遇期，提振公司估值。
        三、投资建议
        预计2018~2020  年，公司净利润分别为8.00/11.42/15.38  亿元，EPS  分别为0.91、1.30和1.75  元，PE  分别为33、21  和17  倍，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        国内卷绕机竞争格局恶化；海外拓展不及预期。