国金证券-金山软件-3888.HK-《剑网3，指尖江湖》韶华之约内测收官，金山游戏业务即将进入收获期-190130

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        事件  
        2018年12月28日，金山软件旗下端改手大作《剑网3：指尖江湖》开启"韶华之约"安卓限量内测，2019年1月21日，本轮内测收官。从反馈来看，大部分玩家对产品持肯定态度，并对一再延期的公测保持着极高的期待。但同时玩家还反映游戏目前仍存在比较多的BUG和问题，官方在游戏社区与玩家互动频繁，对玩家评测和反馈极其重视。    
        评论  
        总的来看，玩家大都肯定了《剑网3：指尖江湖》的大框架、玩法、画面、剧情和配音等基础元素，负面评价主要集中在BUG、操作、交互设计等比较容易优化的细节问题。对不能调整视角的2.5D画面，玩家们毁誉参半，但游戏时间较长的玩家普遍表示，一开始不习惯，时间长了，觉得有纵轴的2.5D画面可以接受，且很适合移动端。此外，TAPTAP社区的玩家比较硬核，给的评价会偏严格，即便是在这样的情况下，《剑网3：指尖江湖》本轮内测的评价也不低，说明产品品质值得信赖。此外，这款重磅端转手游戏将交由腾讯独家代理，后者在国内市场上首屈一指的导量和运营能力，将成为《剑网3：指尖江湖》的强大助力。  
        除《剑网3：指尖江湖》外，2019年金山还将上线《剑网2：剑歌行》和代理的《最终幻想：勇气启示录》，目前后者在TAPTAP玩家评分高达9.3分，在整个手游市场大作后继乏力的情况下，2019无疑是金山的产品大年，其游戏业务表现值得期待。  
        我们给予公司2018/2019/2020年0.02/1.21/1.23元EPS，公司在手游和办公软件市场的战略地位仍然稳固。我们基于SOTP估值法得出目标价16.00港元，维持"买入"。    
        风险因素：新手游继续延期风险；新游表现不达预期风险。