国金证券-完美世界-002624-《完美世界》获得版号，信仰测试开启，《我的起源》定义国产沙盒MMO-190130

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        事件简评
        2018  年12  月19  日，恢复审批后的的首批84  个游戏版号核发，此后版署于2018  年12  月29  日、2019  年1  月7  日、1  月13  日和1  月22  日又发放了4批游戏版号，审核速度加快。版号审批的恢复给游戏产业打了一针强心剂，版号审批速度的加快，进一步提振了市场信心。
        2019  年1  月13  日，《完美世界》手游顺利获得版号，2019  年1  月16  日，《完美世界》手游开启信仰测试。《完美世界》端游是知名国产3D  MMO  产品，更是硕果仅存的未上线手游版本的顶级端游IP  之一，拥趸甚多。从已曝光的产品细节看，《完美世界》手游制作精美，玩法上对端游还原度较高，2019  年由腾讯代理发行后，将成为爆款。
        2019  年1  月17  日，由完美世界研发，腾讯代理发行的沙盒MMO  手游《我的起源》宣布进行美术重置，包括场景重置、人物重置和宠物重置，从外形、色彩、渲染等各方面优化游戏画面。沙盒游戏是近年来游戏行业的热点之一，该品类下的知名产品有《我的世界》《迷你世界》《泰拉瑞亚》《传送门骑士》等，但上述游戏以单机玩法为主，即便具备MMO  元素，也最多只能支持百人同服。《我的起源》以文明进化为主题，弱化职业，主打高自由度，支持万人同服，创新力度空前，将成为完美世界的拳头产品。不过《我的起源》目前尚未获得版号，产品还处于开发阶段，距离正式上线商用还有一段距离。
        投资建议
        参考《完美世界》手游的IP  量级以及产品质量，我们认为《完美世界》手游可以对标《奇迹：觉醒》，超过《魔力宝贝》，进入App  Store  畅销榜前三；《我的起源》则将得益于沙盒玩法及诸多创新而成为爆款，并有望成为完美世界历史上流水最高的手游。
        基于21  倍2019  年P/E（1.0  倍2019-21  年P/E/G），维持“买入”评级和38.50  元目标价。这一估值水平高于A  股游戏行业的平均值。
        风险因素：游戏延期或不达预期风险，监管风险。