天风证券-迈瑞医疗-300760-业绩预告符合预期，器械龙头蓄势待发-190131

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        事件：公司发布业绩预告，2018年全年预计实现营收130-144亿元，同比增长16.34%-28.87%，实现归母净利润35.33-39.05亿元，同比增长36.45%-50.82%。公司预计2018年全年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为2900万元，扣非后归母净利润为35.04-38.76亿元，同比增长35.8-50.2%。迈瑞延续前三季度高速增长态势，同时符合业绩预期。（公司三季报预计全年营业收入为130亿元-143亿元，较上年同期增长16.34%-27.98%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为33.2亿元-40.6亿元，较上年同期增长28.68%-57.36%。）  
        医疗器械受益于分级诊疗+进口替代，中国大市场亟待挖掘  
        医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业，符合产业升级趋势，政策支持，顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势，医疗器械具有长期投资的价值。从2016年开始，上市公司规模企业增速超过行业增速，进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起，技术的更迭周期缩短，叠加中国庞大人口基数红利，中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。  
        迈瑞作为国产器械龙头，多条产品线市占率位列国内前列  
        医疗器械子行业众多，不同细分，其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异，行业技术隔绝，跨产品线难度较大，而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持，医学影像、体外诊断，其中多个细分品种市占率已经成为国内前列，产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。  
        2017年迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品的市占率都位居国内前列，改变了过去一直GPS的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升，未来有望继续抢占更多市场份额，成为进口替代的主力军。  
        迈瑞医疗20年如一日持续投入研发，走出中国的全球化品牌  
        迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发，自主创新的路途上从未停止。高瞻远瞩的格局和视野，踏实进取的执行和坚持，使得迈瑞发展成为国内医疗器械龙头，2017年迈瑞医疗收入111.7亿，扣非归母净利润25.8亿，扣非归母净利润同比增长44.8%，作为行业龙头，依然能保持快速增长。  
        我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元，维持"买入"评级。  
        风险提示：基层扩容不达预期，分级诊疗难以推动基层市场的发展；医院和医保局对于成本和支付的控制，导致产品价格下降的风险；拓展新产品线不达预期等