兴业证券-汽车行业点评报告：刺激政策基本符合预期，看好汽车2019复苏机会-190129

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        投资要点      
        事件：近日，发改委联合工信部、财政厅等  11  部委《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019  年）》（以下简称方案），方案推出多项措施促进汽车消费。
        刺激政策基本符合预期，力度偏长期温和。方案共推出六项促进汽车消费政策：1）有序促进老旧汽车报废更新；2）持续优化新能源汽车补贴结构；3）促进农村汽车更新换代；4）稳步推进放宽皮卡车进城限制范围；5）加快繁荣二手车市场；6）进一步优化地方政府机动车管理措施。整体来看，19  年汽车消费刺激政策基本符合此前预期，重点强调以旧换新、促进农村汽车消费升级、促进二手车市场发展以及皮卡进城等方面，整体偏长期温和。方案提出促进农村汽车更新换代，有条件地区可对农村居民报废三轮汽车，购买  3.5  吨级以下货车或者  1.6L  级以下排量乘用车给予适当补贴，小排量低端乘用车及轻卡有望提振销量，5-10  万价格区间产品布局丰富的自主车企有望直接受益。
        补贴资金或由中央财政转向地方政府，相比此前两轮刺激政策力度减弱。此前  09  年汽车下乡及以旧换新补贴资金来源于新增中央投资，此轮以旧换新及农村汽车消费补贴政策由中央财政下放至地方政府，补贴资金或由中央财政转向地方政府承担，相比此前汽车下乡及购置税减半刺激政策力度有所减弱。
        我们认为发改委政策刺激是锦上添花，看好汽车  2019  年复苏机会！对比分析汽车前两轮政策刺激，从宏观环境、汽车产业环境看，汽车行业  2019年类似  2012  年，我们预计即使没有政策  2019  汽车销量增速好于  2018。发改委政策刺激是锦上添花，汽车下乡有望带动低端乘用车及轻卡提振销量，利好自主车企。我们看好汽车  2019  年复苏机会，建议关注当前库存情况健康，后续新车周期强势的日系产业链标的广汽集团、星宇股份，以及有望受益于汽车下乡的长城汽车（汽车下乡+皮卡进城）、长安汽车、江铃汽车。
        风险提示：政策执行及补贴力度不及预期，汽车销量增速不及预期；