安信证券-辰安科技-300523-中长期成长逻辑向好，部分海外项目收入确认节奏略低于预期-190131

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        ■事件：公司发布  2018  年业绩快报，预计盈利  1.25  亿~1.45  亿元，同比增长  37.34%-59.32%。    
        ■海外业务收入确认节奏略低于预期。参考公告，2018  年预计完成总收入  10-11  亿，其中海外业务约占  3.5-4  亿，在新加坡、澳门、老挝和多美尼加等国家有新的斩获。安哥拉项目由于验收审批流程的因素，部分收入尚未能够在  2018  年底进行确认，剩余部分预计将在  2019  年上半年之前完成验收并确认收入。
        ■应急管理部的成立构筑中长期成长逻辑。公司实际控制人清华大学正在参于应急管理部的设计，公司同时参与了  2018  年应急管理部核心系统的前期建设和开发。在地市方面，承建了北京市最高决策应急体系建设，以及武汉、苏州等地的应急指挥平台。    
        ■城市生命线成功实现异地复制，且进度有望加快。合肥项目二期顺利进行，武汉、徐州、淮北等地成功实现异地复制，佛山、杭州和延安等地的设计规划工作也在稳步推进。此外，合肥的城市生命线模式还被纳入安徽省内各城市的安全管理考核的范畴，覆盖面有望大幅提升。
        ■消防业务进展迅速。涵盖从产品硬件装备、工程维保技术服务、智慧消防，到社会化安全服务托管等，公司已经构建起一套完整的消防产业体系。参考公告及官网，2018  年有  33  个城市的运营中心落地，公司于  2018  年承接了约  1  亿元规模的智慧消防业务，预计主要将在  2019年确认收入和利润。    
        ■新被纳入深交所多个指数。据深交所公告，公司继  2019  年初被纳入中小创新指数及深港通标的后，又同时入选创业蓝筹、创成长两条指数的样本股，这也从侧面体现出资本市场对公司的行业地位、经营业绩、可持续成长性等方面予以充分认可。    
        ■投资建议：公共安全、城市安全、海外业务和消防服务等几大板块成长逻辑清晰，据公告披露的在手订单充裕且回款较好，为后续高增长夯实了基础。预计  2018-2019  年  EPS  分别为  0.93、2.19  元。维持“买入-A”评级，6  个月目标价  65  元。  
        ■风险提示：海外市场扩张进度低于预期；城市安全业务拓展低于预期