国海证券-万达信息-300168-事件点评：浩特收缩拖累当期业绩，2019年重回增长-190130

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        事件：
        公司公告2018  年及2019Q1  业绩预告：2018  年公司预计实现归母净利润2.45-2.94  亿元，同比减少25%-10%；2019Q1  公司预计实现归母净利润785-883  万元，同比增加60%-80%。
        投资要点：
        浩特业务收缩及减值损失拖累18  年业绩。公司2018  年业绩不达预期，主要影响因素如下：（1）受去杠杆宏观环境影响，公司主动缩减全资子公司四川浩特的业务规模，2018  年四川浩特预计亏损约5000  万元，同时预计需全额计提商誉1015  万元，合计影响净利润约6000  万元；（2）2018  年度股票期权激励计划成本摊销约3000万元；（3）2018  年度非经常性损益预计4800  万元，较上年同期相比下降约3500  万元。公司扣非净利润预计同比增加-19%-0%。我们认为，公司18  年业绩不达预期主要受减值损失影响，业务层面仍在稳步推进。
        创新业务进展顺利。经过多年的探索和孵化，公司创新业务不断推进主营业务持续稳步开展，在智慧城市以及医疗大健康领域积极推进：医疗健康、社会保险、市场监管、政务服务等业务持续发展，“一网通办”、“一窗通”、“长三角医保异地结算”、“上海阳光药采”等重点项目，具备良好的示范效应；市民云作为智慧城市总入口，是全国首个突破1000  万注册用户的公共服务类APP，已在成都、海口、扬州、柳州、长沙等多个城市推广落地。
        盈利预测和投资评级：维持买入评级。根据18  年及19Q1  业绩预告情况调整盈利预测，预计公司2018-2020  年EPS  为0.25/0.42/0.53元，对应PE  估值40/24/19  倍。我们认为，公司18  年业绩受浩特业务收缩及减值损失拖累，业务层面仍在稳步推进，创新业务进展顺利，2019  年公司将重回增长，看好公司未来发展，维持“买入”评级。
        风险提示：（1）公司业绩不达预期的风险；（2）公司创新业务推进不及预期的风险；（3）市场系统性风险。