国金证券-9月“十大金股”组合及投资逻辑-210901

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九月策略：短期波动加大新常态，降低贝塔蛰伏等待适应市场短期波动加大的常态，短期不具备指数型机会，降低投资组合的贝塔。

短期市场波动加大的根本原因是市场仍等待诸多不确定性落地，比如美联储缩减QE、中国财政发力力度等，存量市场中缺乏主线。

当前存量市场中，高成交额下板块表现相关性持续创新低反映了市场缺乏明确主线，赚钱效应很差的情况下市场波动自然会加大。

在未来一个阶段，投资者需要适应A股市场短期波动加大这一常态，策略上可以降低投资者组合的贝塔。

进攻端：中游资本品、基础化工等板块。

防守端：低估值建筑、高分红电力等行业。

半导体和新能源汽车等行业建议关注后续估值泡沫化的支撑因素，此外，我们认为资源品涨价行情或已处在顶部区域。

长视角来看，上证指数在3300-3400点附近无须过度悲观，A股在四季度后半段有望迎来反弹，驱动反弹的潜在因素有：1）市场已消化美联储政策边际变化，各大不确定性因素逐步落地；2）中国财政发力和美国基建计划支撑全球经济复苏；3）市场调整后，叠加明年春季躁动行情的提前，或存在明显的超跌反弹的机会。

风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险。