中航证券-科德数控-688305-2021年中报点评：高端五轴联动数控机床，聚焦航空航天等重点领域-210831

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事件：公司8月31日公告，2021年H1营收1.05亿元（+42.42%），归母净利润2173.27万元（+305.60%），扣非归母净利润395.17万元（+258.68%），毛利率44.57%（+1.99pcts），净利率20.62%（+13.48pcts）。

投资要点：自主研发优势显现，归母净利润增速翻三倍以上报告期内，公司营业收入（1.05亿元，+42.42%）大幅增长，主要系报告期内下游客户需求旺盛，与此同时公司通过加强销售网络布局，销售收入持续提升所致；归母净利润（2173.27万元，+305.60%）较上年同期增长三倍以上，主要系报告期内公司销售收入大幅提升，并且期间费用率（21.26，-12.87pcts）下降明显，同时公司不断加大研发投入，进一步优化产品结构等因素综合影响所致。

公司毛利率（44.57%，+1.99pcts）维持较高水平，主要系公司高档数控机床数控系统与关键功能部件自给率高，另外公司也在不断优化、调整产品结构，因此公司相对行业内可比企业具有明显成本优势。

从产品上看，公司主要产品为高端数控机床、高档数控系统与关键功能部件。

报告期内，高端数控机床收入（9451.72万元,+49.93%）实现快速增长，主要系公司依托自身领先的技术优势和品牌效应，产品竞争力不断提升，成功实现了批量的“进口替代”，同时公司加大市场拓展力度，下游客户需求有所增长所致；高档数控系统收入（49.15万元，-29.88%）与关键功能部件收入（265.05万元，-24.63%）规模较小，且有一定程度下滑，主要系公司目前经营模式以高端数控机床整机销售为主，自主研制的数控系统和关键功能部件主要用于自产整机，独立对外销售量较小。

我们认为，未来伴随着公司高端数控机床整机下游应用领域的不断扩展，数控系统及关键功能部件能够辐射到包括电动汽车、机械、工业自动化等在内的更多领域，收入规模将实现快速增长。