招银国际-神威药业-2877.HK-维持买入评级，目标价14.30港元-190203

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        招银国际发表研报称，神威药业(8.82,-0.34,-3.71%)（02877）获得河北省药监局许可在河北省所有医疗机构（包括原试点医院及所有基层医疗机构）临床使用中药配方颗粒。神威是唯一获准在河北所有医疗机构使用中药配方颗粒的生产商。
        该行称，由于在2017年四季度和2018年一季度强流感爆发，奠定较高基数，而2018年四季度和2019年初的流感并没有去年那么强劲，某些口服产品渠道调整拖累发货增长，及两票制高开影响在2018年基本消化，因此我们预计神威18年四季度和19年一季度销售增长将放缓。
        该行将神威18/19财年收入预测下调2.1%/7%，以反映四季度放慢和未来注射剂销售放缓，同时上调研发开支，因考虑到中药新药塞络通进入三期临床试验。最终将FY18E/FY19E的核心净利润减少8%/10%。
        招银国际维持神威“买入”评级，目标价14.30港元。该行根据最新的现金流折现模型得出新的目标价14.3港元。该行预计，由于去年流感爆发和基数较高，神威将在4Q18和1Q19放缓。从长远来看，我们预计它将在19年下半年加速增长。