华泰期货-纸浆周报：持仓大幅减少，节前纸浆期货强势反弹-190211

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        行情回顾：
        截至2019年2月1日下午收盘，SP1906合约当周收于5474元/吨，较上周五收盘价上涨64元/吨；SP1909合约收于5372元/吨，较上周五收盘价上涨36元/吨。纸浆期货合约目前总持仓量为101246手。
        截至2019年2月3日，针叶浆国际价格方面，加拿大凯利普中国主港进口价为700美元/吨（2月净价）；俄罗斯乌针、布针中国主港铁运价格为630美元/吨（2月陆运净价）；智利银星中国主港进口价格为680美元/吨（2月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当周销售价格为5750元/吨，较上周持平；俄罗斯乌针、布针当周销售价格为5575元/吨，价格较上周持平；智利银星当周销售价格为5625元/吨，价格较上周持平。
        截至2019年2月3日，阔叶浆国际价格方面，巴西鹦鹉中国主港进口价格为720美元/吨（净价）；智利明星中国主港进口价格为650美元/吨（2月面价）；俄罗斯乌斯奇、布拉维克中国主港进口价格（铁运）为610美元/吨（2月陆运净价）。国内阔叶浆市场价格方面，山东地区巴西鹦鹉市场价格为5600元/吨，价格较上周持平；智利明星当周市场价格为5600元/吨，价格较上周持平；印尼小叶硬杂价格为5400元/吨，价格较上周持平。
        截至2019年2月3日，生活用纸全国均价为7920元/吨，价格与上周持平；双胶纸全国均价为6050元/吨，价格与上周持平；双铜纸全国均价为5533.33元/吨，价格与上周持平；白卡纸全国均价为4943.33元/吨，价格与上周持平。
        未来行情展望：虽然欧盟地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高，但库存的高企主要是由于阔叶浆，国内2018年漂针浆供给同比减少，针叶浆基本面好于阔叶浆，且目前国内针叶浆和欧洲针叶浆价差为历史高位，价差有回归动力；Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给，短期内针叶浆期货价格或较为坚挺，有继续上涨可能，但需重点关注港口库存数量以及下游纸厂开工情况。长期来看，2018年四季度经济增速最新公布，为6.4%，自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间；2018年GDP增速为6.6%，创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费，目前尚未看到经济筑底企稳的迹象，长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。
        策略：浆价已反弹至上市后高位，需求端尚未看到明显改善，关注节后纸厂开工情况，对纸浆期货持谨慎偏空观点，可逢高做空。
        风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险