民生证券-事件点评：美联储暂停加息，继续看好日元、黄金-190131

《民生证券-事件点评：美联储暂停加息，继续看好日元、黄金-190131（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-事件点评：美联储暂停加息，继续看好日元、黄金-190131（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：        
        美东时间1月30日周三，美联储2019年首次FOMC议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。  
        美联储暂停加息，继续缩表    
        FOMC委员一致投票决定将一般和超额准备金利率维持在2.40%，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。维持每个月500亿美元的缩表速度不变，准备在必要时调整资产负债表的规模和构成。重申联邦基金利率目标乃主要的政策工具。一致同意维持基础贷款利率（贴现率）3%不变。  
        声明明显鸽派，明确对加息保持耐心    
        删除了"渐进加息"和"全球经济前景面临的风险大体平衡"，新增了"疲软的通胀压力"，决定"鉴于全球经济和金融发展形势、疲软的通胀压力，委员会将对决定未来基准利率的目标区间保持耐心"。  
        新增关于货币政策实施与缩表的声明，美联储将保持充足的银行准备金，确保主要通过调节利率实施货币政策，而不需要主动管理准备金供应；委员会准备根据经济和金融发展状况，调整缩表计划。若未来经济形势需要更宽松的货币政策，且仅通过降息无法达成，委员会将调整资产负债表的规模和结构。  
        继续看好日元、黄金    
        美联储利率决议和政策声明公布后，美元指数加速下滑，下跌0.75%至95.35；日元上涨0.61%。受美元走弱影响，WTI原油反弹收涨1.73%，布伦特原油收涨0.56%。COMEX黄金期货收盘价(连续)上涨0.69%。美股三大指数大幅上涨，道琼斯工业指数上涨1.77%，纳斯达克指数上涨2.20%，标普500指数上涨1.55%。美国十年期国债收益率下跌2bp至2.70%。  
        全球经济增速放缓，美国经济面临全球增长及金融环境收紧所带来的风险。美国成屋销售下跌意味着美国经济增速可能放缓，10年期国债与2年期国债期限利差或于2019年倒挂，都将使得美联储对于加息更加谨慎。缩表有助于提高长期国债收益率，延缓期限利差倒挂，但会抑制投资。  
        我们预期1季度之前美联储不会加息，全年最多加息1次。美元指数在2019年有望走弱，支撑黄金上涨。美国国债收益率下降还可能导致借日元、买美债的套利交易终止，引发日元升值。日本经济2019年2季度或迎来拐点，开始走强，支撑日元走强。2019年美股或见顶回落，甚至大跌转入熊市。在此背景下，日元、黄金作为避险资产有望获益。  
        风险提示    
        中美贸易谈判不及预期；美联储加息缩表超预期；美股大跌；英国硬脱欧等。