中信期货-有色金属专题报告：8月铅供需报告，关注出口表现，国内高库存态势或难改-210901

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8月份国内电池消费继续季节性温和改善；尽管电池出口仍存一定的支撑，以及开学季对电动自行车电池消费有带动，但9月份后期国内电池消费将季节性缓慢转弱。

且基于锂电池替代挤占影响的不断深入，9月份国内铅酸蓄电池消费景气度或逐步回落。

国内铅矿供应持续偏紧。

对于原生铅开工，短期限电影响暂时解除，且在副产品硫酸、白银高价格的提振下，炼厂开工意愿积极。

但后期仍需关注能耗双控下供应端的可能干扰。

预计8-9原生铅开工或偏稳。

短期再生铅行业处于负利润中，叠加废电瓶原料偏紧，将继续限制再生铅开工表现。

而同时，8月份复产和提产的产能将继续贡献产出。

因此，预计9月份再生铅产出将维持于高位，但进一步上升的空间或受限。

8月铅锭出口节奏低于预期，9月份出口条件仍向好，但仍需关注出口物流的配合情况，估计9月份出口量有所提高，小幅缓解国内的高库存压力。

8月份国内铅锭库存进一步突破20万吨的关口，且LME铅库存持续去化至较低水平。

9月份国内铅锭库存或继续处于高位，同时，海外大概率将延续低库存的格局。

风险因素：（1）国内铅消费明显回暖；（2）铅供应端大幅收缩；（3）国内铅大量出口。