光大证券-通信行业周报（第58期）：中国移动将租赁500个5G基站，国内百兆宽带接入成主流-190201

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        ◆通信行业市场回顾：本周  A  股市场总体呈上行趋势，上证指数收于  2618，上涨  0.63%；沪深  300  指数上涨  1.98%。通信板块本周下跌  2.69%，光通信、云计算、大安全、5G、物联网子板块分别变动-3.61%、-4.18%、-2.56%、-1.86%、-7.05%。
        ◆周观点：（1）中国移动公布  2019  年  5G  规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁单一来源采购结果，华为、中兴、爱立信、诺基亚、大唐中标，中移动将租赁  5  大设备商共  500  个  5G  基站；（2）据工信部数据，截止  2018年  12  月底，我国  100Mbps  及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达  2.86  亿户，占固定宽带用户总数的  70.3%，较  2017  年末提高  31.4  个百分点。
        ◆中国移动公布  2019  年  5G  规模组网主设备租赁来源采购结果，将租赁  5大设备商  500  个  5G  基站。
        近日，中国移动公布  2019  年  5G  规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁单一来源采购结果，华为、中兴、爱立信、诺基亚、大唐中标。本次招标涉及的租赁设备包括：5G  试验网络无线主设备，以及配套的天线、相关软件、OMC-R、各类辅材工具和相应的服务。依据招标结果，华为将为中移动提供  250  站  5G  基站、中兴提供  80  站  5G  基站，爱立信提供  110  站  5G基站，诺基亚提供  30  站  5G  基站，大唐提供  30  站  5G  基站。
        我们认为，中移动此次  5G  规模组网招标，标志着  2019  年  5G  建设的启动。中国移动将积极实施  5G  网络领航者计划，全面启动  5G  规模试验网建设；积极推进  2.6GHz  和  4.9GHz  的  5G  网络试验，加速  5G  网络端到端成熟和规模应用。5G  作为移动通信网络代际升级机遇，投资规模有望达到  1.2  万亿；主设备是网络建设的核心环节，也是  5G  投资中占比最高的环节，我们预计投资占比有望达到  40%。中移动首单主设备集采的落地，对  5G  网络建设意义重大，5G  网络建设预计将加速。
        ◆我国  100M  以上速率的固定互联网宽带接入用户总数达  2.86  亿户，占固定宽带用户总数的  70.3%。
        根据工信部数据，截止  2018  年  12  月底，互联网宽带接入端口数量达到  8.86亿个，比上年末净增  1.1  亿个。其中，光纤接入（FTTH/0）端口比上年末净增  1.25  亿个，达到  7.8  亿个，占互联网接入端口的比重由上年末的  84.4%提升至  88%。三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达  4.07  亿户，全年净增  5884  万户。其中，光纤接入（FTTH/O）用户  3.68  亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的  90.4%，较上年末提高  6.1  个百分点。光纤宽带发展已经进入全球领先行列，光纤到户渗透率已经超过了韩国（76.8%）、日本（76.7%）、美国（12.6%）等  OECD  国家。
          随着光纤网络覆盖到位以及提速降费深入推进，主流宽带接入速率正在迈向100Mbit/s时代。截止12月底，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达2.86亿户，占固定宽带用户总数的70.3%，占比较上年末提高31.4个百分点。可以预测，在百兆宽带普及后，千兆网络将成为固定宽带网络新的发展目标。  
        我们认为：我国100M以上宽带接入已成主流，意味着100M宽带成为家庭中最普遍的宽带速率，三大运营商的家宽建设投入取得阶段性成果。家庭宽带是家庭应用的入口，是运营商获取用户生活场景中大量短距离连接和打造智慧家庭的重要切入点和基础网络。未来智慧家庭的应用场景将向超高清视频直播、安防监控、智慧家居、能源管理、社区服务等领域延伸，创造新的潜在市场空间。  
        ◆本周5G板块出现波动：本周大盘呈现上行趋势，上证指数上涨0.63%；5G板块周中出现波动，下跌1.86%。我们认为：市场短期波动无碍5G建设确定性，预计2019年运营商资本开支有望企稳并进入上行通道，5G板块上市公司业绩后续有望逐步释放。
        ◆建议择优布局：1）国内设备商5G布局领先，推荐：中兴通讯、烽火通信；2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。
        目前板块估值水平处于历史底部，向下空间有限，具备向上反弹基础。估值方面，通信板块目前估值已处于底部区域，整体市盈率（TTM）已接近30X水平，处于2012年以来的低点，板块估值具备吸引力，向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响，行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为，近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化，是通信板块中短期反弹的三大基础：政策催化方面，我国近期对信息领域的政策力度明显强化，从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费，政策密集度明显提升；下游需求方面，联通移动推出全国无限流量套餐后，4G网络面临持续扩容压力，5G商用临近，我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道；此外，5G频谱分配、牌照发放等时间点临近，将是板块反弹的重要事件性催化。  
        从产业趋势来看，5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定，将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下：  
        1、5G/光通信：5G临近，2018年~2019年上半年将是5G重要主题性投资大年，虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素，但光通信整体板块业绩确定性依然较高，流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变，5G启动前，运营商资本开始重心聚焦固网，数据中心网络需求依然旺盛，具体从细分子行业来看：  
        1）主设备：5G投资，承载先行，运营商承载网投资将持续高景气，另外5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备将是5G投资受益确定性最高的领域，推荐烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）。  
        2）光器件/模块：5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发，同时，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗，推荐光迅科技（002281），关注中际旭创（300308）。
        3）光纤光缆：新一轮光纤光缆集采陆续启动，移动半年需求  1.1  亿芯公里，电信需求5400万芯公里，18年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度，但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设，对光纤光缆需求形成进一步补充，2019  年  5G  带动的光纤光缆需求将开始体现，持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电（600487）和中天科技（600522）。
        2、网络可视化：受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视，政府安全部门相关投入持续加大，行业景气度持续提升，关注：美亚柏科（300188）、推荐中新赛克（002912）、恒为科技（603496）。
        3、物联网：在政府和运营商的大力推动下，市场所担心的  NB-IoT  芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，促进终端厂商模组采购成本降低，以  NB-IoT  为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军  IoT  市场，我们认为  2018  年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（CMP、AEP）厂商的表现；关注：高新兴（300098）、日海智能（002313），宜通世纪（300310）。
        4、云计算/企业级通信：企业级通信方兴未艾，成长空间巨大，国内厂商迅速崛起，关注  A  股云计算龙头光环新网（300383）；关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷（002396）；关注全球  SIP  电话终端+VCS  布局快速拓展的领先企业亿联网络（300628）。
        5、看好卫星应用（北斗导航+卫星通信）产业投资机遇：近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭  GPS  事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展，而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代  GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近  2  年多的调整，进入  2018  年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，持续看好卫星应用产业投资机遇，关注：振芯科技（300101）、中海达（300177）、华测导航（300627）等。
        ◆风险提示：5G  建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑；贸易摩擦升级