光大证券-恒为科技-603496-2018年度业绩快报点评：年度快报符合预期，看好长期成长潜力-190202

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        ◆事件：
        公司发布2018  年度业绩快报，预计2018  年实现营业收入4.3  亿元，同比增长38%；归属于上市公司股东的净利润1.05  亿元，同比增长40%；业绩符合预期。
        ◆完成第一年业绩考核目标，扣除股权激励费用影响则增长更为显著
        2018  年公司因实施员工限制性股票激励计划，如扣除因此而计提的股份支付费用影响，归属于上市公司股东的净利润为1.17  亿元，同比增长56%。全年公司实现扣非净利润9687  万元，同比增长40%，股权激励费用影响约1200  万元，超额完成第一年业绩考核9845  万元的净利润目标（扣非扣激励费用影响后）。
        ◆营收利润高增长，盈利能力显著提升
        2018  年公司产品核心竞争力、技术创新能力继续得到市场和客户的认可，致使网络可视化基础架构业务增长明显，同时全年毛利率保持稳定，保证了营业利润和净利润的快速增长。其中Q4  单季营收9407  万元，同比增长2%；单季净利润2279  万元，同比增长16%，增速较三季度有所回落。全年净利润率达24.44%，同比小幅上升，若扣除股权激励费用影响，净利润率达27%，同比提升了3  个百分点，盈利能力显著提升。
        ◆5G  承载带来新增量，SDN  促进行业集中度提升
        由于5G  采用SA  独立组网，网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于5G  网络，投入规模较4G  进一步提升。由于5G  引入SDN/NFV  等技术，未来网络可视化产品需与SDN/NFV  技术相结合，新技术的应用和升级，将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中，公司作为网络可视化龙头之一，未来将显著受益于行业规模扩大和集中度提升。
        ◆维持“买入”评级，目标价31.37  元
        维持公司2018-2020  年EPS  预测分别为0.75/1.03/1.40  元，看好公司在网络可视化领域的发展前景，以及嵌入式融合计算在自主可控背景下的发展潜力，维持“买入”评级，目标价31.37  元。
        ◆风险提示：新产品技术产业化进度低于预期的风险