平安证券-2月份宏观月报：国际形势不确定性仍强-190210

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        核心观点    
        第一，特朗普称不会在3月1日前和习近平会晤为中美谈判带来了一丝担忧；努钦和莱特希泽2月11日将赴华进行新一轮谈判。中美谈判是本月最重要的事件，需关注其结果及可能给经济与资本市场带来的影响。  
        第二，白宫发文称将在尖端领域确保美国的领导地位，重点提及人工智能、先进制造业技术、量子信息科学和5G技术四大领域。这一思路与我国近期提出的"新基建"如出一辙。可见，即便中美经贸谈判顺利达成，未来中美两大经济体之间在各个方面的竞争和博弈仍将长期延续。  
        第三，美国宣布退出中导条约，普京对此态度强硬。俄罗斯国防部长已于2月5日下令研发两套新的陆基导弹发射系统，以回应美方退出《中导条约》。在全球经济放缓的大背景下，地缘政治风险也在加剧。  
        第四，近期中国经济仍延续相对疲弱的走势，1月PMI指标、6大发电集团耗煤增速、汽车销售增速继续呈现弱势；但发改委近期密集批复基建项目，也显示政策正在发力。若未来国际形势对国内经济产生明显的压力，预计国内政策端也将相应加大托底力度，以维持经济增长在合理区间。
        本月市场重点
        国际形势仍然存在较强的不确定性
        国内春节期放假期间，国外新闻事件仍然频发。值得关注的包括以下几个方面：
        1、中美贸易谈判。中美贸易谈判是近期最为重要的事件。对于刘鹤副总理1月30-31日赴美的谈判结果，新华社表示"本轮磋商期间，双方围绕贸易平衡、技术转让、知识产权保护、双向实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体和建设性的交流，取得了重要的阶段性进展。双方将继续保持密切沟通，尽快达成符合两国和两国人民利益的经贸协议"。对于这一轮为期两天的访问，特朗普同样在社交媒体上给予了肯定，并表示近期即将与习近平主席进行会面，以在一些更长期、更艰难的领域上达成共识。
        不过，近日事情又出现了一些新的变化。虽然中美代表团之间的互访谈判仍然将如期推进（美国财长努钦和贸易代表莱特希泽将率队于2月11日前往北京继续就贸易问题进行磋商），但2月8日特朗普公开对媒体表示，不会在美国时间3月1日中美两国达成贸易协议的最后期限前和中国国家主席习近平会晤。特朗普与习近平会面落空对中美谈判带来了一丝担忧，不过考虑到两国领导人仍然可以通过电话或视频会面的形式对一些重要问题进行最终的决定，所以对此仍不可过早定论。
        2、白宫发文称将在尖端领域确保美国的领导地位。2月7日，美国白宫发文称"美国须在未来继续主导工业"，该文章在开头重点援引了特朗普对此的相关表述：未来我们将推进包括尖端前沿产业的新兴、重要的基础设施建设投资，这不是一个选项，这是必要的。文章重点提及人工智能、先进制造业技术、量子信息科学和5G技术这四大领域。值得关注的是，特朗普的这一发展思路与我国近期提出的"新基建"如出一辙，其重点提及的领域也基本是目前我国最为关注、并正在大力推进的。可以看出，中美两大经济体均意识到科技创新在未来的决定性意义，而这也同时意味着，中美两国之间的竞争将进一步聚焦与强化。
        3、美国宣布退出中导条约，地缘风险有所加强。2月2日，美正式暂停履行《中导条约》义务，开始启动退约程序。《中导条约》指的是美国和苏联领导人1987年签署的《苏联和美国消除两国中程和中短程导弹条约》，规定两国不再保有、生产或试验射程在500公里至5500公里的陆基巡航导弹、弹道导弹及其发射装置。对美国的上述做法，普京同样态度强硬。据新华社报道，俄罗斯国防部长已于2月5日下令研发两套新的陆基导弹发射系统，以回应美方退出《中导条约》。
        总体而言，国际形势仍然存在着较强的不确定性，中美贸易争端一波三折，并将于下月1日迎来非常关键的节点；而即便中美经贸谈判顺利达成，未来中美两大经济体之间在各个方面的竞争和博弈仍将长期延续。与此同时，在全球经济放缓的大背景下，地缘政治风险也在相应加剧。反观国内经济，近期国内经济仍然继续延续着前期相对疲弱的走势，1月PMI指标、6大发电集团耗煤增速、汽车销售增速继续保持弱势；在国内经济走弱的同时，政策发力也相对明显，近两个月发改委对基建项目的批复显著高于近两年的平均水平。若未来国际形势（贸易问题、全球经济放缓等）等因素对国内经济产生明显的压力，预计国内政策端也会继续加大托底力度，以使最终国内经济增长仍能保持在合理区间内。