信达证券-石油开采行业周报：每周油记，油价又要回到80？-190201

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        【信达大炼化指数】自2017  年9  月4  日至2019  年1  月31  日，信达大炼化指数涨幅为20.7%，同期石油加工行业指数涨幅为-18.21%，沪深300  指数涨幅为-16.75%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017  年9  月4  日）为基期，以100  为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
        根据CNBC  报道，2019  年1  月28  日，美国政府宣布对委内瑞拉国家石油公司PDSVA  实施制裁，限制美国的公司与PDSVA  进行购买原油和销售炼化产品的交易。我们将从短期、中期和长期来进行详细分析美国对委内瑞拉的制裁将如何影响国际原油市场。
        短期来看，美国对委内瑞拉的制裁将直接影响委内瑞拉的原油出口。美国一直是委内瑞拉原油出口量最大的国家。2018  年，委内瑞拉出口到美国的原油平均达到51.4  万桶/日。中期来看，如果美国不进口委内瑞拉原油，则需要观察委内瑞拉是否能找到新的原油买家或是增加对中国和印度的出口从而保证整体的出口不受大的影响。另外，由于委内瑞拉生产的是超级重油，需要通过与石脑油等调和以后变成更轻的油从而便于出口。而委内瑞拉石脑油主要从美国进口，因此委内瑞拉还需要找到新的石脑油进口渠道才能保证出口不致下降。
        长期而言，则需要关注委内瑞拉的原油产量。根据Clipperdata  消息，美国政府给予了包括贝克休斯在内的上游公司豁免权，这些公司在2019  年7  月27  日之前可以继续和PDSVA  公司和其分支机构合作。但在豁免到期以后如果美国政府禁止这些公司继续与PDSVA  公司合作，委内瑞拉原油产量存在加速下降的风险。另外，由于未来原油产量增长的重要来源是美国的页岩油，而美国页岩油属于低硫轻质原油，而委内瑞拉生产的则主要是重质原油。新增产量和衰减产量之间存在着油品的差异问题。由于未来“汽弱柴强”的格局，重质原油需求将更旺盛！
        我们认为，美国对委内瑞拉的制裁，短期将通过出口影响原油供应，从中长期来看，不仅将使得委内瑞拉原油产量持续下降，更重要的是还将影响重质原油和轻质原油的供应结构，不排除使得轻重油价差进一步收窄！
        WTI  原油价格为53.79  美元/桶，布伦特原油价格为61.89  美元/桶；天然气价格为2.854  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。