天风证券-通鼎互联-002491-收购UTS26.05%股份成为第一大股东，继续加码5G设备布局-190211

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        事件：公司公告，公司全资境外子公司开曼通灏与Shah  Capital  及其关联方签订《购买协议》，拟以现金方式购买其合计持有的纳斯达克上市公司UTStarcom920  万股股份（约占UTS  公司总股本的  26.05%）。本次交易的总对价为4922  万美元，折合人民币约32989.71  万元。
        点评：
        一、本次交易前公司通过全资控股的通灏信息和开曼通灏已投资持有UTS公司350  万股股份。本次交易完成后公司通过通灏信息和开曼通灏间接持有UTS  公司股票数将达到  1270  万股，持股比例约35.96%，为UTS  公司的第一大股东，并将委派和提名合适人选担任  UTS  的董事和董事会主席。
        公司继续加码面向5G  设备领域的产品布局，具备从接入到传输的通信设备方案，实力显著提升，未来公司在面向5G  传输设备领域的发展前景值得期待。UTS  作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品，并在  5G  的传输领域进行持续的研发，拟推出切片分组网络产品。公司目前通过自主研发和外部合作相结合的方式，逐步构建起涵盖传输、接入和无线等业务领域的通信设备产品及解决方案体系。投资UTS  后将形成从接入到传输的完整通信设备布局。
        此次战略投资UTS，公司在市场方面同样显著受益。UTS  在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS  将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G  领域，UTS  在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场，把握国内5G  网络建设的市场机遇。
        二、UTS  作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS  主要客户在日本和印度两大电信市场。
        UTS  在光传输领域研发和推出了  PTN、SyncRing  等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G  传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS  产品还包括载波无线通信解决方案、SDN  控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。
        UTS  近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。  2018  前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1  万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017  年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank  是UTS  当地最大客户，2017贡献3950  万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL  是公司第二大客户，2017  年贡献3820  万美元，占总体收入比例39%。
        三、盈利预测及估值
        在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G  时代的设备领域值得期待，未来公司5G  光通信+安全战略持续推进。预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.55、0.72  和0.94  元，对应PE  分别为15、11  和9  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；