国元国际-中国神华-1088.HK-预计2018年净利润同比下降6.9%-190201

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        事项:  
        公司发布2018年度业绩预告，根据国际财务报告准则，经初步测算，预计公司2018年度实现净利润约人民币445亿元，同比下降约6.9%。  
        点评：  
        导致公司2018年度净利润下降的主要原因有以下三点：  
        1）自产煤单位生产成本上升：2018年公司宝日希勒煤矿和哈尔乌素煤矿两露天煤矿因土方剥离施工造成公司自产煤成本上升。这两个煤矿基本已于2018年下半年复产，公司2018年全年实现商品煤产量2.97亿吨，同比增长0.4%。  
        2）少数股东权益占比较高的发电业务利润占比上升：公司2018年实现售电量2675.9亿千瓦时，同比增长8.7%，主要受益于公司特有的煤电一体化经营优势，发电成本较低，且售电量的较快增长助力公司发电业务盈利持续增长。而公司沿海电厂少数股东权益较高，造成2018年归属少数股东权益有所增加。  
        3）公司分离移交"三供一业"资产发生相关费用：分离移交"三供一业"是指公司按照国家有关规定，将企业职工家属区供水、供电、供热（供气）及物业管理职能从公司剥离，交由专业化企业或机构实行社会化管理，从而导致公司产生一定的非经常性损益。  
        总结：公司预告2018年度实现净利润约人民币445亿元，同比下降约6.9%，基本符合市场预期。预计随着宝日希勒煤矿和哈尔乌素煤矿的复产以及青龙寺等煤矿的投产，2019年公司的自产煤产量将进一步增加，建议关注。