天风证券-计算机行业研究周报：美股SaaS公司表现亮眼有助于A股云计算标的情绪修复-190210

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        市场及板块回顾
        节前最后一周，计算机板块下跌  1.15%，同期沪深  300  上涨  1.98%，创业板指上涨  0.46%，板块跑输大盘。计算机行业欲扬先抑，周五迎来大涨，我们重点推荐的【东方国信】、【恒生电子】、【浪潮信息】位列涨幅榜前  10，业绩预告均超预期。业绩低于预期公司跌幅居前，如辰安科技、奥马电器、飞利信、赢时胜等。我们上周周报提示预计主流公司基本符合预期，中小公司业绩较差导致板块整体业绩一般，建议抓住利空释放带来的投资机会，板块表现完全验证了我们的判断。
        维持板块“强大于市”评级，云计算和医疗信息化中长期看好，泛  TO  G  信息化迎来  3-5  年机遇期，金融  IT  边际改善。云计算重点看好用友网络、深信服、宝信软件、浪潮信息、广联达、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、恒华科技、航天信息等；医疗信息化重点看好思创医惠、卫宁健康、东华软件等；泛  TO  G  信息化重点看好科大讯飞、佳都科技、恒华科技、启明星辰、苏州科达、华宇软件、辰安科技等，其他重点推荐包括：新大陆、新开普、新北洋、上海钢联、易华录等。
        行业观点
        【美股  SaaS  公司财报亮眼，有助于  A  股云计算标的情绪修复】
        1  月中至今，NOW，ATLASSIAN，ZENDESK  发布财报，三家美国核心  SaaS公司业绩均超市场预期。股价层面来看，三家公司股价年初至今平均涨幅超过  25%。美股核心  SaaS  公司业绩超预期显示产业景气度，而我们了解，美股  SaaS  公司亦成为近期美股科技股投资主线。
        此前  A  股市场担忧，美国云计算产业步入瓶颈期，相关美股和  A  股公司估值或持续承压。受益于美股  SaaS  公司近期亮眼财报和股价表现，我们认为A  股云计算标的情绪有望得到修复。展望  Q1，包括  Salesforce、Adobe  在内其他美国核心  SaaS  财报发布值得期待。
        基于此，我们重申对云计算板块推荐。基本面角度，此前  1  月  23  日，我们发布云计算更新报告<>，我们认为市场对  A  股云计算标的受短期经济扰动过度担忧，重点推荐金蝶国际、用友网络、浪潮信息、广联达、深信服等。
        【年报预告显示行业增速下滑明显，但大公司整体业绩靓丽】
        归母净利润增长率中位数明显下滑。我们将已公布业绩预告公司  2018  年归母净利润增长率上限和下限的平均值作为该公司  2018  年归母利润增长率，并计算增长率中位数。结果显示，2018  年，134  家公司归母利润增长率中位数为  2.43%，同比明显下滑。
        业绩出现分化：（1）大、中、小市值公司业绩出现明显分化，大公司业绩表现最好。134  家公司中，百亿市值公司归母利润增长率中位数达  30%，业绩情况显著优于中小市值公司；（2）归母利润增长率分布出现分化，增幅增长率超过  100%和低于  0%的公司数量和占比均增加。2018  年，134  家公司中，归母利润增长率超过  100%的达到  17  家，占比  12.7%，同比  2017  年增加  1.49pct；增长率  50%-100%的  12  家，占比  9.0%，同比减少  0.75pct；出现负增长的公司共  61  家，占比  45.5%，同比增加  6.72pct。
        风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期；