光大证券-交通运输行业周报：东航、南航业绩预减，2018年四季度油汇压力较大-190203

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        ◆核心观点：
        东方航空日前发布2018  年业绩预告：预计2018  年净利润26-30  亿，同比下滑53%-59%，扣非净利润16.8-20  亿，同比下滑55%-63%。预减原因主要是航油成本上升、汇兑损失以及17  年转让东航物流获得17.54亿元投资收益。
        南方航空日前发布2018  年业绩预告：预计2018  年净利润26.17-31.4亿，同比下滑47%-56%，扣非净利润20.41-24.49  亿，同比下滑53%-61%。预减原因主要是航油成本上升、汇兑损失。
        根据公告数据测算，东方航空2018  年四季度亏损14.9-18.9  亿，相较2017  年同期亏损  15.63  亿；南方航空2018  年四季度亏损10.24-15.58亿，相较2017  年同期亏损  11.36  亿。
        从汇率角度分析，2018  年四季度人民币中间价升值0.23%，2017  年四季度人民币中间价升值1.55%；同时航空煤油平均进口到岸完税价2018年四季度同比上涨34.7%。在2018  年四季度油汇压力较大的情况下，亏损较2017  年四季度相比仍在可接受范围内，侧面反映2018  年四季度经营情况平稳。
        ◆投资建议：
        建议关注防守型的铁路板块，以及高增速且低估值的快递、大宗物流板块。
        ◆数据回顾：
        2019  年第四周，交通运输行业指数下跌0.29%：跑输沪深300  指数2.27  个百分点。分子行业看，机场板块在白云机场的带动下，板块周涨幅达到3.56%，物流、航运表现较差，分别下跌2.01%、2.09%。
        航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数BDI  报收于645  点，周跌幅28.73%；（2）BDTI  收于843  点，周跌幅3.88%；（3）中国沿海干散货运价指数CCBFI  收于932.48  点，周跌幅2.38%；（4）中国出口集装箱运价指数CCFI  收于891.32  点，周涨幅1.26%。
        ◆风险分析：
        宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降。