国海证券-策略周报：市场仍有继续上行的可能-190211

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        投资要点
        春节前一周上证综指与创业板指数分别上涨0.63%和0.46%。从行业上看，家电、银行、非银金融周涨幅居前，分别上涨3.12%、2.07%和1.85%；周跌幅较大的行业为传媒、轻工和综合，分别下跌4.13%、3.47%和3.47%。从主题上看，风力发电、沪股通50、一线龙头等主题周涨幅分别为2.9%、1.93%和1.81%；而共享单车、电子竞技、网络游戏等主题周跌幅均超过8%。从风格上看，低市盈率、绩优股已经连续3  周表现优于低价股和亏损股。
        春节期间海外权益市场涨跌不一。标普500  与纳斯达克指数在2  月4日-8  日分别上涨0.05%和0.47%；德国、法国、日本股市则分别下跌2.45%、1.15%和2.19%。欧元区国家股市下跌主要与2  月7  日欧盟下调2019、2020  年经济增长预期有关  ，欧盟将欧元区2019  年GDP增长预期自2018  年11  月预测的1.9%下调至1.3%，将2020  年GDP增长预期自1.7%下调至1.6%。另外值得一提的是，春节期间美元指数上涨1.08%。
        外资在A  股市场的地位日益凸显。2019  年1  月市场指数层面的反弹主要来权重指数的明显走强，我们可以看到，上证50  指数在春节前5  周的时间里均强于上证指数，并且在后三周的周超额收益均超过1%，与此对应的是陆股通在1  月净流入A  股资金达606  亿元，较2018年5  月的509  亿元超出近百亿。
        市场仍有继续上行的可能。1  月开始的市场反弹至今虽然已经21  个交易日，不过由于在春节之前政策层面的正向刺激较多，并且一些板块已经走出了相对独立的行情，比如养鸡、新能源等主题板块，而上述板块也并非单纯的主题炒作，因此我们认为市场在未来数周仍有继续上行的可能，而随着个股、行业分化的演进，可能会有更多的板块走出相对独立的行情，不过基于上文分析，短期仍需谨慎海外市场波动、外资配置偏好的变化可能对A  股市场带来的负面冲击。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。