东吴证券-龙光地产-3380.HK-持续回购彰显坚定信心-190210

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        事件
        龙光地产公告：1）进行了  2  次回购：公司于  1  月  30  日耗资  1.55  亿港币回购  1533  万股股份，股权占比  0.279%；1  月  31  日耗资  3494  万港币回购  330  万股股份，股权占比  0.06%。2）与多家银行签订融资协议，获取  16.1  亿港币贷款，利率为香港银行同业拆息另加年利率  3.95%。
        点评
        持续回购彰显坚定信心。公司近期连续进行了  2  次回购，于  1  月  30  日耗资  1.55  亿港币回购  1533  万股股份，股权占比  0.279%；1  月  31  日耗资  3494  万港币回购  330  万股股份，股权占比  0.06%。公司自  2018  年以来多次回购，累计回购股份达  3372  万股股份，股权占比达  0.61%；累计回购金额约  3.21  亿港币，公司持续回购彰显对未来公司发展的信心。
        与多家银行签订融资协议，获取  16.1  亿港币贷款。1  月  24  日公司公告预多家银行签订融资协议，获取  16.1  亿港币贷款，利率为香港银行同业拆息另加年利率  3.95%，期限为  42  个月。同时根据协议条款，融资额可以增加至  25  亿元港币。龙光地产基本面良好，融资成本处于行业较低水平。
        2018  年销售金额增速高达  65.4%。2018  年  12  月公司实现合约销售额69.1  亿元，同比增长  30.9%；销售面积  58.3  万平米，同比增长  118.4%；全年累计实现合约销售额  718  亿元，同比增长  65.4%；合约销售面积440.1  万平方米，同比增长  81.4%，销售均价  16314  元/平米。在下半年市场热度下行、成交遇冷的大环境下，公司顺利完成全年  700  亿元销售目标，彰显公司品牌的核心竞争力与溢价力。
        盈利预测与投资评级：龙光地产重点布局珠三角区域，坚持区域深耕，是较为受益于粤港澳大湾区的标的之一。目前公司土地储备充沛，拿地前瞻，积极把握公开市场、并购和城市更新三类机会，布局了大量优质土储资源。我们预计  2018-2020    年公司  EPS    分别为  1.64、2.15、2.83  元人民币，对应  PE    分别为  5.8、4.4、3.4  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行；港股波动性较大。